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　　我國新的金融監(jiān)管格局正浮出水面，中國人民銀行以宏觀審慎管理來統(tǒng)領(lǐng)金融監(jiān)管的態(tài)勢日漸清晰。

　　所謂宏觀審慎管理，是從宏觀角度，以降低金融體系整體風險度為目標所進行的金融監(jiān)管活動。由于風險在不同金融機構(gòu)之間有傳遞及放大的可能，且不同金融機構(gòu)在金融體系中所處的地位和影響力不盡相同，所以宏觀審慎不是微觀審慎的加總，而需要由專門部門站在宏觀金融的大局上來牽頭操作。在我國，中國人民銀行是宏觀審慎管理的主要執(zhí)行者。由央行來統(tǒng)管宏觀審慎管理也是國際通行慣例。

　　近些年，我國金融體系中出現(xiàn)了不少問題，凸顯推進宏觀審慎管理的必要。2015年上半年，在金融混業(yè)經(jīng)營的潮流下，我國銀行資金通過各種渠道大量進入股市，推升了股市泡沫和杠桿風險。當時，金融監(jiān)管者雖然對相關(guān)風險已有警覺，但在分業(yè)監(jiān)管格局下難以及時有效應對，隨后出現(xiàn)了股市異常波動。如何讓金融監(jiān)管跟上金融體系發(fā)展的腳步，有效防控金融風險，成為擺在決策者面前的一個重要問題。宏觀審慎管理便是現(xiàn)階段決策者對這一問題的答案。

　　不過，宏觀審慎管理雖有其合理性，也要防止過猶不及的問題。為了更好實現(xiàn)抑制整體金融風險的目的，宏觀審慎管理應抓住重點、松緊適度：在資本充足率和杠桿率監(jiān)管上宜緊一些，而在對金融機構(gòu)具體行為的控制上宜松一些。

　　與針對單一金融機構(gòu)的微觀審慎管理不同，宏觀審慎管理更需注重風險在金融機構(gòu)之間的傳遞。較小的微觀風險通過機構(gòu)間的傳遞和放大后有可能變成較大宏觀隱患；機構(gòu)同時進行的“無害”業(yè)務(wù)加總起來也有可能引發(fā)不小的宏觀波動。因此，需要對金融機構(gòu)的資本充足率和杠桿率提出嚴格要求，以便在機構(gòu)層面形成足夠資本緩沖來吸收風險，避免風險在機構(gòu)間的蔓延。

　　在對資本和杠桿進行嚴要求的同時，宏觀審慎管理宜在對金融機構(gòu)行為的監(jiān)管上保持彈性，留有余地。監(jiān)管與規(guī)避監(jiān)管是一對永恒的矛盾，不會因為宏觀審慎管理的推行就消失。監(jiān)管力度越大，金融機構(gòu)規(guī)避監(jiān)管的動力就越強。過去幾年貸款額度管控催生影子銀行便是一個前例。把金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)都管死，會讓金融機構(gòu)更多在監(jiān)管者視線之外開展業(yè)務(wù)，風險反而更高。

　　此外，金融機構(gòu)有些業(yè)務(wù)可能不入監(jiān)管者法眼，那卻是更深層次經(jīng)濟矛盾所產(chǎn)生的表象。叫停這些業(yè)務(wù)，反而會加大經(jīng)濟風險。比如，由于我國目前仍然需要靠地產(chǎn)和基建投資來穩(wěn)增長，所以地產(chǎn)和基建融資占總?cè)谫Y比重仍然很高。強行打壓這兩塊融資并不能實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，而只會令實體經(jīng)濟“融資難”浮現(xiàn)。又比如，當前我國金融機構(gòu)間同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展之所以很迅速，部分緣于金融資源（如存款）在機構(gòu)間分配不均，需要通過同業(yè)業(yè)務(wù)來調(diào)劑余缺。如果過度壓制同業(yè)業(yè)務(wù)，將降低金融資源的整體利用效率，不利于實現(xiàn)“盤活存量”的政策目標。

　　考慮到這些復雜的因素，宏觀審慎管理者不可有畢其功于一役的想法。宏觀審慎管理需要找準重點、松緊有度。否則會按下葫蘆浮起瓢。