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考慮到政策面積極做多的趨勢(shì)已形成，短期大盤(pán)繼續(xù)反彈的勢(shì)頭似乎仍未終結(jié)。但進(jìn)入12月后，大小非減持、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露等因素，將使市場(chǎng)壓力有所增加，本輪政策預(yù)期支撐的反彈行情面臨考驗(yàn)。
利好政策超出預(yù)期
近期A股的走勢(shì)出乎很多投資者的預(yù)料。從12月1日開(kāi)始，滬綜指連拉六根陽(yáng)線，形成兩個(gè)向上跳空缺口，期間個(gè)股普漲特征顯著，短期市場(chǎng)大有逼空之勢(shì)。對(duì)于目前的市場(chǎng)走勢(shì)，分析人士認(rèn)為，這是在特定時(shí)期由特殊因素引發(fā)的一輪反彈行情。
“特定時(shí)期”主要是指，當(dāng)前市場(chǎng)正處于負(fù)面消息披露的“真空期”。一方面，11月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還沒(méi)有開(kāi)始披露；另一方面，在三季報(bào)業(yè)績(jī)披露后，上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)要等到明年2月份才會(huì)集中公布，而業(yè)績(jī)預(yù)告還沒(méi)有開(kāi)始大面積披露。這意味著，短期市場(chǎng)處于基本面壓力明顯減輕的階段，這使得場(chǎng)內(nèi)資金暫時(shí)面臨較小的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
“特殊因素”是指超預(yù)期的積極政策。自4萬(wàn)億投資計(jì)劃開(kāi)始，一系列積極的財(cái)政、貨幣政策相繼出臺(tái)，從108基點(diǎn)的降息，到“惠農(nóng)”政策的出臺(tái)，再到“家電下鄉(xiāng)”、“燃油稅改革”，很多政策在力度或出臺(tái)速度上都大大超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。
“特定時(shí)期”內(nèi)“特殊因素”的出現(xiàn)，反映在市場(chǎng)中，就是投資者的信心極大地恢復(fù)。不僅市場(chǎng)前期一度形成的恐慌氛圍被暫時(shí)淡化，而且場(chǎng)內(nèi)資金做多的勇氣與日俱增。最明顯的例子是年內(nèi)一直保持沉默的基金，上周開(kāi)始由“空”翻“多”。TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，上周5個(gè)交易日基金累積凈買(mǎi)入54億元以上，再度出現(xiàn)了年底抬高凈值的沖動(dòng)。
分析人士認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷態(tài)勢(shì)明顯的背景下，政策面積極做多的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，預(yù)計(jì)投資者仍會(huì)不斷聽(tīng)到利好消息。
面臨三重壓力
政策面對(duì)市場(chǎng)的刺激作用之所以強(qiáng)勁，在很大程度上是因?yàn)榻谑袌?chǎng)沒(méi)有利空因素，這是市場(chǎng)出現(xiàn)逼空走勢(shì)的重要原因。但進(jìn)入12月份后，一系列負(fù)面因素將再度抬頭，使得政策的支撐作用面臨一定考驗(yàn)。
首先，政策能否繼續(xù)超預(yù)期。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)召開(kāi)，從各方面信息看，本次會(huì)議將繼續(xù)傳遞出積極信號(hào)。但證券市場(chǎng)永遠(yuǎn)是預(yù)期的反映，一旦本次會(huì)議相關(guān)政策低于市場(chǎng)預(yù)期，投資者情緒難免會(huì)受到短期干擾。
其次，大小非壓力開(kāi)始增加。從本輪反彈開(kāi)始，大小非就一直在堅(jiān)持賣(mài)出策略，上周代表大小非動(dòng)向的法人席位凈賣(mài)出額接近27億元。值得注意的是，12月份將是2008年大小非解禁數(shù)量的又一個(gè)高峰月份。一方面，經(jīng)過(guò)持續(xù)反彈后，大盤(pán)已經(jīng)重返2000點(diǎn)，多數(shù)個(gè)股漲幅較大，這或刺激大小非減持的欲望；另一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下，不少公司都面臨著資金或者業(yè)績(jī)壓力，而減持股權(quán)可視為緩解短期困境的手段之一。
第三，11月宏觀數(shù)據(jù)開(kāi)始披露。從本周開(kāi)始，11月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將開(kāi)始發(fā)布，如名義零售額、工業(yè)增加值、PPI、貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)等。有分析指出，近期的發(fā)電量數(shù)據(jù)和采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等先行指標(biāo)都顯示，11月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩。雖然這些已在市場(chǎng)預(yù)期之中，但降幅有可能超出預(yù)期，投資者可能再度轉(zhuǎn)向悲觀。
政策面將繼續(xù)給予市場(chǎng)較為寬松的運(yùn)行環(huán)境，但來(lái)自基本面和市場(chǎng)供給方面的壓力也將伴隨反彈行情的深入而有所增加。分析人士指出，反彈行情能否延續(xù)，將視政策面能否繼續(xù)對(duì)沖負(fù)面因素的影響。 |