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央行14日公布的金融數(shù)據(jù)顯示，9月份貨幣信貸依然延續(xù)前期的寬松態(tài)勢，新增貸款達到5167億元，大幅超越市場預(yù)期。2009年9月末，我國廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為58.54萬億元，同比增長29.31%，增幅比上年末高11.49個百分點，比上月末高0.78個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為20.17萬億元，同比增長29.51%，增幅比上年末高20.45個百分點，比上月末高1.79個百分點；市場貨幣流通量（M0）余額為3.68萬億元，同比增長15.96%。前三季度凈投放現(xiàn)金2569億元，同比多投放965億元。
M1快速增長，超越M2增速，顯示經(jīng)濟內(nèi)在活力在進一步提升。前三個季度從分部門情況看，居民戶貸款增加1.84萬億元，其中短期貸款增加6672億元，中長期貸款增加1.17萬億元；非金融性公司及其他部門貸款增加6.83萬億元，其中短期貸款增加1.44萬億元，中長期貸款增加4.30萬億元，票據(jù)融資增加8803億元。
9月新增信貸引人注目的是短期貸款增加了1200多億元，大大超出了8月的新增量。9月份以來，汽車與商品房銷售強勁，居民貸款再創(chuàng)新高，支撐了9月新增信貸的“超預(yù)期”。
從支撐短期貸款增長的消費來看，數(shù)據(jù)顯示，7月份社會消費品零售總額同比增長15.2%，8月份同比增長15.4%，預(yù)計9月份還將略有上升。綜合考慮私人消費和政府消費的自然增長，以及汽車和家電刺激政策的影響，在溫和通脹（CPI為3%）的假設(shè)前提下，預(yù)計2010年最終消費對名義GDP的貢獻約6.2%左右，對實際GDP的貢獻約為5%左右。
在2010年外需逐步恢復(fù)和投資增速可能略有回落的形勢下，消費的貢獻將成為中國經(jīng)濟進一步回升的主要推動因素之一。
另外，從橫向比較來看，發(fā)達國家人均GDP突破3000美元躍上4000美元門檻過程中，飲食、衣著方面的消費明顯下降；家具、家用設(shè)備消費下降；住房房租及燃料費用、醫(yī)療保健、汽車、交通通訊、休閑娛樂等消費支出明顯增加。其中，與中國人消費習(xí)慣比較接近的日本，當(dāng)人均GDP從3000美元到4000美元時，汽車消費支出與交通、通訊費用呈跳躍式增長。
2008年中國人均GDP已達到3267美元，躍過了3000美元的新臺階，這預(yù)示著中國邁進了經(jīng)濟社會發(fā)展的一個新的重要的起點。
在這個新階段，住房、汽車、電子通信等高成長產(chǎn)業(yè)群，將會成為產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟增長的主要動力，構(gòu)成當(dāng)前乃至今后我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長的最可靠支撐。尤其是國內(nèi)汽車消費整體上處于快速普及期，特別是二、三線城市和部分農(nóng)村地區(qū)蘊含的初次購車需求旺盛，及宏觀經(jīng)濟探底企穩(wěn)和政策刺激一起推動了汽車銷售的迅速大幅反彈。
另外，服務(wù)業(yè)也將迎來一個加速發(fā)展的轉(zhuǎn)折點。服務(wù)業(yè)層次的提升、總量的增加將是必然的趨勢，中國經(jīng)濟將因此向高一級形態(tài)邁進。因此，與此相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)通訊信息及旅游娛樂服務(wù)等市場化程度較高的服務(wù)消費將迎來更大的發(fā)展機會。而中國服務(wù)業(yè)改革開放的深化，傳統(tǒng)福利制度的變革，將給醫(yī)療保健、文化教育和出版?zhèn)髅降确⻊?wù)消費行業(yè)帶來更大的發(fā)展機會，在可選消費品中的奢侈品及高端食品如綠色食品、健康食品、果蔬、高級白酒將成為消費升級的熱點。
上周受宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步向好的預(yù)期推動，加之外圍市場熱度不減，市場熱點圍繞黃金及大宗商品推開。究其因，美元是其中最重要的推手。由于弱勢美元短期無法扭轉(zhuǎn)，尤其是澳洲央行突然升息，導(dǎo)致市場對美元貶值的預(yù)期更甚，受此影響，黃金大幅上升，原油和基本金屬也都有不同程度的上漲；資源類、投資品行業(yè)借勢而起。
雖然短期內(nèi)大宗商品可能仍受美元下跌影響而保持強勢，但這種強勢的持續(xù)性則令人擔(dān)憂。
9月美聯(lián)儲貨幣會議決議延續(xù)美元貶值趨勢。與前期會后聲明相比，本次會議發(fā)表的聲明強調(diào)以下三點：一是美聯(lián)儲寬松貨幣政策“退出”時機尚早；其次是延長公司債和MBS資產(chǎn)購買計劃至2010年3月；最后是目前通脹形勢尚可控。據(jù)此，我們認為美元貶值的趨勢將至少持續(xù)到明年3月份，決定美元中期升值的主要因素是美聯(lián)儲何時加息。
世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程基本確立，市場對美元的避險需求大大降低，進而促使國際資本追逐風(fēng)險資本。美國仍處在通縮的區(qū)間，預(yù)計美聯(lián)儲最快也要在2010年3月以后加息。由于美聯(lián)儲最擔(dān)心美國可能較長時間處于“無就業(yè)復(fù)蘇”的狀態(tài)，美聯(lián)儲加息將變得更加謹慎，有可能會延至下半年加息。
因此，短期內(nèi)全球投資者風(fēng)險偏好仍將是決定美元匯率的核心因素，需求上升、去庫存化接近尾聲將導(dǎo)致投資者風(fēng)險偏好維持高位，A股市場圍繞美元利率及匯率波動而波動的情形還會出現(xiàn)。
從長期投資與資產(chǎn)配置的角度看，未來應(yīng)密切關(guān)注具有市場品牌優(yōu)勢，客戶渠道資源，以及清晰商業(yè)模式和核心競爭能力與消費升級相關(guān)企業(yè)的投資機會。同時可關(guān)注內(nèi)涵式增長和美元波動的雙重驅(qū)動。 |