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周四(5日)，東盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)及中國(guó)、日本和韓國(guó)財(cái)政官員（簡(jiǎn)稱(chēng)東盟“10＋3”）齊聚泰國(guó)清邁，共同探討如何應(yīng)對(duì)急速流入亞洲地區(qū)的“熱錢(qián)”，以防1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)重演。
各種控制“熱錢(qián)”流入的限外政策，往往頗受非議。就在去年年底，泰國(guó)政府由于擔(dān)憂泰銖過(guò)快升值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融危機(jī)出臺(tái)了限外令，但政策剛出臺(tái)就將令泰國(guó)股市市值即刻縮水15％。因此，如何防范風(fēng)險(xiǎn)又如何維持亞洲金融市場(chǎng)的繁榮成了各國(guó)財(cái)長(zhǎng)們最關(guān)心的話題。
依賴(lài)靈活的匯率政策
“熱錢(qián)”又稱(chēng)“逃避資本”，是充斥在世界上、無(wú)特定用途的流動(dòng)資金。它是為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。它的最大特點(diǎn)就是短期、套利和投機(jī)。正是靠它，上世紀(jì)90年代末國(guó)際“金融大鱷”索羅斯一手制造了亞洲金融危機(jī)，在短短半年間掀翻了整個(gè)東南亞國(guó)家金融體系。
以追求匯率變動(dòng)利益的投機(jī)行為為例，本幣匯率預(yù)期改善、利率高于外幣，從而形成匯差，是國(guó)際熱錢(qián)流入增多的主要原因。同時(shí)，外匯管理體制中出現(xiàn)的一些監(jiān)管漏洞，也會(huì)為國(guó)際熱錢(qián)的進(jìn)出提供便利條件。
在東盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，東盟及中日韓三國(guó)官員一致認(rèn)為，靈活的匯率政策是解決“熱錢(qián)”涌入日益加劇的最佳辦法。泰國(guó)財(cái)政部常任秘書(shū)蘇巴魯特表示，有管理的浮動(dòng)匯率體系要比固定匯率體系更加合適。蘇巴魯特還指出，匯率體系的順利運(yùn)行需要其他領(lǐng)域的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、尤其是利率政策的配合。
“包括熱錢(qián)在內(nèi)的大量國(guó)外資本的流入，是繁榮而快速增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球資本刺激下的必然結(jié)果。”中國(guó)國(guó)際金融學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)王元龍表示。
就目前看來(lái)，中國(guó)政府已采取了一些對(duì)策，央行大量收購(gòu)超額外匯、吐出基礎(chǔ)貨幣、留存企業(yè)出口外匯、鼓勵(lì)居民多持有外匯、放寬企業(yè)海外投資限制，但這些手段只是被動(dòng)的應(yīng)付，政府更應(yīng)該變被動(dòng)為主動(dòng)，采取更積極的態(tài)度，即通過(guò)明確人民幣匯率不變、遏制人民幣升值預(yù)期的方法才能有效的阻擊熱錢(qián)進(jìn)一步流入。
討論組建“多邊”外儲(chǔ)庫(kù)
據(jù)泰國(guó)財(cái)政部發(fā)言人Somchai
Sujjapongse周四透露，東盟成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)還建議，共同推進(jìn)擴(kuò)大清邁倡議(CMI)的計(jì)劃，即進(jìn)一步考慮共同組建一個(gè)“多邊模式”的外匯儲(chǔ)備庫(kù)，以備應(yīng)對(duì)貨幣危機(jī)的方案。
清邁倡議始于7年前，該倡議是一項(xiàng)快速動(dòng)用資金對(duì)抗當(dāng)?shù)刎泿旁馐芡稒C(jī)性打擊的方案，用于應(yīng)對(duì)類(lèi)似1997年-1998年亞洲金融危機(jī)那樣的情形。目前東盟10＋3的13家央行之間的雙邊貨幣互換交易金額迄今高達(dá)約800億美元。但即使是這個(gè)規(guī)模，對(duì)于龐大的亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的GDP數(shù)字以及匯率風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)損失來(lái)說(shuō)，是非常微小的。
貨幣互換本質(zhì)上是彼此兩國(guó)間用本貨對(duì)對(duì)方進(jìn)行融資(也是一種承諾)，這種融資承諾是防止某國(guó)受到國(guó)際投機(jī)客的攻擊：其攻擊手段恰似利用該國(guó)的貨幣同其他國(guó)貨幣間的匯率波動(dòng)關(guān)系，進(jìn)行反復(fù)的沽空波段式襲擊�！岸噙吥Ｊ健钡耐鈪R儲(chǔ)備庫(kù)將使原先各國(guó)間的雙邊貨幣互換協(xié)議網(wǎng)絡(luò)得到升級(jí)，并且也標(biāo)致著向該地區(qū)更大程度金融整合的目標(biāo)又邁出了一小步。
“我們正將清邁倡議推向以自我管理共同分擔(dān)外匯儲(chǔ)備為形式的多邊協(xié)定�！碧K巴魯特在會(huì)議間隙對(duì)記者表示，“但這并不是說(shuō)要干涉各國(guó)自行管理外匯儲(chǔ)備的決定�！钡珦�(jù)Sujjapongse表示，目前仍在開(kāi)會(huì)的財(cái)政部長(zhǎng)們同意暫時(shí)維持現(xiàn)行的雙邊互換協(xié)議不變。他表示，如果多邊協(xié)議模式被相信能夠比現(xiàn)行機(jī)制更好地發(fā)揮作用，東盟將考慮采用多邊協(xié)議機(jī)制。
據(jù)悉，這一多邊模式方案還將在5月5日于日本京都舉行的東盟與中、日、韓三國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議上提出，以供討論。
目前，東盟國(guó)家包括文萊、柬埔寨、印尼、老撾、馬來(lái)西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國(guó)和越南。
亞洲金融領(lǐng)域壓力顯現(xiàn)
正當(dāng)許多人都認(rèn)為亞洲金融領(lǐng)域已對(duì)市場(chǎng)的劇烈震蕩“百毒不侵”之時(shí)，同樣出席東盟10＋3會(huì)議的亞洲開(kāi)發(fā)銀行(ADB)的最新研究卻表明未必如此。
亞洲開(kāi)發(fā)銀行區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合辦公室表示，總體來(lái)說(shuō)，亞洲金融領(lǐng)域依舊表現(xiàn)強(qiáng)勁，但不斷浮現(xiàn)的跡象表明，資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲和震蕩走勢(shì)，以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的持續(xù)上揚(yáng)都給金融領(lǐng)域帶來(lái)了壓力。
亞洲開(kāi)發(fā)銀行指出，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，全球流動(dòng)性收緊以及市場(chǎng)波動(dòng)性加劇，金融業(yè)的狀況可能變得不容樂(lè)觀。該行表示，在當(dāng)前形勢(shì)下，強(qiáng)勁的金融業(yè)指標(biāo)雖令人欣慰，但不能因而沾沾自喜。該行稱(chēng)，市場(chǎng)依舊脆弱，特別是那些規(guī)模較小但正在發(fā)展中的證券市場(chǎng)更是如此，而各國(guó)銀行都多多少少地牽涉其中。
今年2月底，全球金融市場(chǎng)都因投資者對(duì)中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景感到擔(dān)憂而經(jīng)歷了大幅震蕩，亞洲市場(chǎng)也未能幸免。雖然股價(jià)已出現(xiàn)反彈，債券利差也回到此前水平，但許多人都認(rèn)為市場(chǎng)震蕩并非一去不復(fù)返。事實(shí)上，亞洲開(kāi)發(fā)銀行認(rèn)為市場(chǎng)仍將繼續(xù)大幅波動(dòng)。
該行稱(chēng)，雖然在基本面因素表現(xiàn)強(qiáng)勁的情況下，市場(chǎng)尚未出現(xiàn)大幅回調(diào)，但與近年來(lái)相對(duì)平靜的狀況相比，不能排除亞洲市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性。
亞洲開(kāi)發(fā)銀行指出，印度尼西亞及菲律賓等國(guó)的債券利差此前曾錄得最大幅的收窄，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升的可能性則有所加大。
不過(guò)，亞洲開(kāi)發(fā)銀行區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合辦公室的負(fù)責(zé)人李鐘和本周早些時(shí)候在接受道瓊斯通訊社采訪時(shí)表示，亞洲不太可能遭遇像1997年-1998年那么猛烈的金融風(fēng)暴。
李鐘和表示，亞洲各國(guó)央行積累外匯儲(chǔ)備、鞏固經(jīng)濟(jì)基本面、并致力于金融市場(chǎng)的深度發(fā)展等措施應(yīng)該會(huì)緩沖市場(chǎng)劇烈震蕩可能帶來(lái)的影響。
亞洲開(kāi)發(fā)銀行5日還表示，東盟10＋3的經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)的2007年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將達(dá)到4.3%，而2006年為4.6%。
亞洲開(kāi)發(fā)銀行表示，東盟和中日韓經(jīng)濟(jì)區(qū)域2007年經(jīng)濟(jì)增速的可能放緩反映了日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能減慢。亞洲開(kāi)發(fā)銀行預(yù)計(jì)，日本經(jīng)濟(jì)2007年將增長(zhǎng)2%，2006年為2.2%，主要受到全球工業(yè)產(chǎn)出下降的原因影響。但是，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期仍高于亞洲開(kāi)發(fā)銀行對(duì)經(jīng)合組織經(jīng)濟(jì)體的1.7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。
亞洲開(kāi)發(fā)銀行表示，中國(guó)2007年經(jīng)濟(jì)增速可能達(dá)到10%，2006年為10.7%，主要原因是投資增長(zhǎng)放緩。(朱賢佳) |