目前上市公司2012年年報(bào)披露已進(jìn)入尾聲。由于管理層對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅工作的重視，現(xiàn)金分紅也成了2012年上市公司利潤(rùn)分配的一個(gè)亮點(diǎn)，有越來(lái)越多的公司向投資者提出了現(xiàn)金分紅方案。
以分紅金額最多的工商銀行為例。2012年，該行推出的分配方案是，擬以總股本34961876萬(wàn)股為基數(shù)，每10股派2.39元(含稅)，總計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利835.59億元。按4月24日工行的收盤價(jià)4.10元計(jì)算，其股息率高達(dá)5.83%。依此表象來(lái)看，工行給投資者的回報(bào)值得投資者擁有。
但真實(shí)的情況未必能令投資者樂觀。首先，在工行835.59億元的分紅金額中，最大多數(shù)的紅利被工行兩大股東匯金與財(cái)政部所拿走，2012年末，兩大國(guó)有股東持有工行的比例分別為35.46%、35.27%。也就是說(shuō)在835.59億元的分紅中，兩大股東就拿走了591億元。加上H股股東還要分走207.47億元，留給A股市場(chǎng)公眾投資者的紅利只剩下約37億元，僅僅就只是工行整個(gè)紅利中的一杯羹而已。
其次，即便是留給A股市場(chǎng)上公眾投資者的37億元紅利，也未必能夠成為公眾投資者的投資回報(bào)。很明顯的一點(diǎn)是，上市公司的現(xiàn)金分紅在方案正式實(shí)施之時(shí)都需要經(jīng)過(guò)除息處理。假如按4月24日的收盤價(jià)除息，那么工行的除息價(jià)格將會(huì)由原來(lái)的4.10元變成3.86元。投資者的財(cái)富并沒有因?yàn)楣ば信伤同F(xiàn)金紅利而增加。
不僅如此，投資者還會(huì)因此而蒙受投資損失。通過(guò)上面的除息處理，工行股票的除息價(jià)格每股減少了0.24元，這也即是工行給予投資者的每股現(xiàn)金紅利。但在實(shí)際分紅的過(guò)程中，這0.24元的現(xiàn)行紅利還是要征收紅利稅的。并且紅利稅是按持股時(shí)間的長(zhǎng)短進(jìn)行差別化征收的。個(gè)人投資者持股超過(guò)1年的，稅負(fù)為5%；持股1個(gè)月至1年的，稅負(fù)為10%；持股1個(gè)月以內(nèi)的，稅負(fù)為20%。假如投資者持股滿1個(gè)月而不到1年，則每股紅利要征收0.024元的稅收；如果持股不滿1個(gè)月，更要征收0.048元的紅利稅。這些紅利稅都是要從紅利中扣除的。這筆紅利稅也因此成為投資者的稅賦，表現(xiàn)為分紅帶給投資者的損失。
由此可見，上市公司的分紅不僅沒有成為投資者的回報(bào)，相反還給投資者帶來(lái)了損失。這顯然是上市公司利潤(rùn)分配功能的異化，是不合理的紅利稅征收政策造成的�？梢哉f(shuō)，紅利稅征收極大地扭曲了上市公司股票的投資價(jià)值。特別是在管理層重視上市公司現(xiàn)金分紅的背景下，紅利稅的征收明顯不合時(shí)宜。就目前的情況來(lái)看，上市公司分紅越多，就越應(yīng)該叫停紅利稅征收，尤其是要盡快廢除紅利稅差異化征收政策，該政策明顯對(duì)中小投資者不公平，有違保護(hù)中小投資者利益的原則，不利于增加投資者回報(bào)。因此，隨著上市公司現(xiàn)金分紅的增多，這種搜刮中小投資者利益的紅利稅征收政策應(yīng)盡快叫停。