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IMF在最新的《世界經(jīng)濟展望》報告中指出：發(fā)達經(jīng)濟體面臨的兩個最大的障礙就是財政整頓與銀行去杠桿化。IMF預計今年發(fā)達經(jīng)濟體財政整頓將使其經(jīng)濟增長率下降1個百分點。而歐元區(qū)銀行業(yè)的去杠桿化將使歐元區(qū)經(jīng)濟增長進一步收縮1個百分點。
現(xiàn)在歐元區(qū)將面臨較長時間的經(jīng)濟低迷，造成經(jīng)濟增長低迷的原因主要有：
一、雙重的惡性循環(huán)。2011年3、4季度期間出現(xiàn)了危機導致銀行持有的國債價值縮水并影響到銀行的資金投放，而流動性的緊縮又進一步導致國債價格的進一步縮水，即所謂的流動性惡性循環(huán)。加上債務危機導致財政緊縮，而財政緊縮又導致增長放緩并加劇債務危機的債務衰退惡性循環(huán)。雙重的惡性循環(huán)最終體現(xiàn)在2011年4季度歐元區(qū)GDP出現(xiàn)0.3%的環(huán)比負增長。
二、財政緊縮會導致經(jīng)濟增長放緩。從國際社會的經(jīng)驗來看，一國政府的財政狀況與經(jīng)濟增長存在著密切的相關關系。一般來說，財政緊縮程度大致是經(jīng)濟回落速度的2倍左右。目前歐元區(qū)國家的財政緊縮措施已經(jīng)嚴重影響到經(jīng)濟的增長，特別是“歐豬五國”的緊縮導致這些國家失業(yè)率大幅上升。例如2012年2月，歐元區(qū)失業(yè)率為10.8%，其中西班牙與希臘的失業(yè)率均超過20%，而同期的美國與日本只有8.3%與4.7%。另外，2月份歐元區(qū)建筑業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降7.1%，同比下降12.9%，均說明政府的緊縮措施已經(jīng)影響到就業(yè)與投資。
2011年歐元區(qū)財政赤字率為6.2%，僅比2010年的6.3%回落0.1個百分點，遠高于歐盟規(guī)定的3%的標準；同期政府債務比率為85.1%，高于2010年的79.3%。這說明歐元區(qū)的緊縮政策要持續(xù)到2015年甚至更久，因此對經(jīng)濟的影響將是長期的。
三、世界經(jīng)濟短期內(nèi)難以有較大起色。2012年世界經(jīng)濟的主旋律仍然是低增長與高通脹。特別是以中國為代表的新興經(jīng)濟體增長放緩，將影響到歐洲的出口與經(jīng)濟。IMF在17日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中也警告新興經(jīng)濟注意經(jīng)濟下行的風險。同時高油價也使歐洲經(jīng)濟雪上加霜。高油價使得歐元區(qū)的政策空間被壓縮，歐元區(qū)的領導人一方面希望歐元貶值以增加出口促進經(jīng)濟恢復，另一方面又被迫對歐元升值以對抗輸入性通脹。
四、歐元區(qū)經(jīng)濟結(jié)構的深層次問題亟待解決。歐元區(qū)經(jīng)濟結(jié)構內(nèi)部的“南北差異”問題不可能單單依靠強化財政紀律來解決，甚至很難像一個主權國家一樣通過財政轉(zhuǎn)移來解決地區(qū)性差異。在債務危機得到緩解甚至解決后，如何協(xié)調(diào)歐元區(qū)內(nèi)部的競爭力差異，以及如何找到新的經(jīng)濟增長點，將是繼債務危機之后歐盟領導人面對的另一個艱巨挑戰(zhàn)。
但歐元區(qū)經(jīng)濟再度出現(xiàn)劇烈下跌的可能性不大。比利時著名智庫布呂格爾經(jīng)濟研究所(Bruegel)資深研究員紹爾特·達爾沃什(ZsoltDarvas)表示：“歐元區(qū)內(nèi)成員國的經(jīng)濟差異很大，其中一些國家如德國經(jīng)濟狀況良好，競爭力也很強。另外，西班牙的經(jīng)濟基本面也比希臘要強得多，雖然西班牙很可能會向EFSF及ESM求助，但以目前ESM的規(guī)模來看還足夠應付西班牙的問題�！�
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