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近30年來，全球發(fā)生了很多次經(jīng)濟、金融危機，而這些危機幾乎都與債務(wù)有關(guān)。如1994年的墨西哥金融危機、1997年的東南亞金融危機、1998年的俄羅斯債務(wù)危機等等。
以前的危機主要集中在發(fā)展中國家，原因是發(fā)展中國家大量舉債發(fā)展民族經(jīng)濟，由于投資巨大而效益低下，造成無力還本付息，最終演變成債務(wù)危機。而最近幾年的債務(wù)危機，則在歐美等發(fā)達國家展開。究其原因，在于這些國家在次貸危機發(fā)生后，實施了擴張的財政政策和積極的貨幣政策，加之高福利遭遇人口老齡化問題的障礙，最終演變成棘手的債務(wù)危機。
這些危機似乎都與中國無關(guān)。當(dāng)中國從一場又一場債務(wù)危機中走出來，委實給各級當(dāng)政者帶來了很多自信。
但是，這絕不可以成為漠視債務(wù)危機的資本，恰恰相反，中國既有發(fā)展中國家債務(wù)危機的隱患，也有發(fā)達國家債務(wù)危機的隱患。
為什么？在中國的出口、投資和消費三駕馬車中，政府主導(dǎo)的投資占據(jù)著非常重要的地位。以前，地方政府可以通過賣地、稅收等方式，籌集投資所需的資金。而現(xiàn)在，賣地的收入由于高房價的常年透支，空間已經(jīng)越來越小。事實上，北京等地的賣地收入較之往年，已呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。在這種情況下，放行地方債乃不得已而為之。問題是，一旦放開，還能夠確保地方債不失控嗎？畢竟，地方政府舉債搞投資的動力永遠都是非常強烈的。
中央級的投資項目，同樣負債累累。2008年國家4萬億投資中，有1.12萬億元流入鐵路，盡管投資巨大，仍然滿足不了龐大的資金需求，中國鐵路負債已高達2萬億，如果不繼續(xù)融資，相關(guān)建設(shè)將半途而廢，如果繼續(xù)追加投資，負債勢必會進一步增加。
與發(fā)達國家相比，中國的公共福利體系不完善，這方面的投資少，似乎沒有高福利催生出債務(wù)危機的隱憂。問題在于，脆弱的社會保障體系將減弱抗風(fēng)險能力，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)問題很容易演變成社會性危機。而且，中國原本應(yīng)該表現(xiàn)為負債的項目，實際上是以增發(fā)貨幣的方式完成的。從本質(zhì)上來說，這也是一種負債，是對國民的隱性負債——截至今年9月末，中國的廣義貨幣供應(yīng)量余額折算成美元后，已經(jīng)超過美國28.2%，成為世界第一貨幣供應(yīng)大國。隱性負債一旦爆發(fā)危機，將與歐美的債務(wù)危機呈現(xiàn)出不同的形態(tài)，即表現(xiàn)為貨幣的突然貶值。貨幣超發(fā)必然導(dǎo)致民眾購買力的下降，從而影響到內(nèi)需的拉動。
從這個角度來看，隱性債務(wù)的危害性更應(yīng)引起高度重視。居安思危、未雨綢繆，永遠都是必要的。
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