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2010-09-09 作者：南京市公安局 蔣悅音 來源：證券時報
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滬深兩個交易所近日不約而同宣布要向內幕交易“毒瘤”開刀，將采用多種措施嚴打內幕交易。
筆者以為，進一步深化對內幕交易行為特征的分析、強化內幕交易行為發(fā)現能力，從而有效提升打擊內幕交易“穩(wěn)準狠”的現實戰(zhàn)斗力，將是未來A股市場一線監(jiān)管部門的重中之重。
內幕交易“妖股”常見的“搭天梯”形態(tài)，是A股市場在中關村內幕交易案、高淳陶瓷內幕交易案、中山公用內幕交易案等典型案件中的“同類項”：即整個過程明顯利用A股市場的漲停板特點和一些游資及投資者投機偏好，常常表現為：內幕交易人士在內幕消息公布前“潛伏”，若是消息不嚴密或者為制造混亂增加日后查處難度刻意在末期小范圍擴散消息，則會在停盤前幾日就出現異動乃至漲停，當重組公布后，直接封死漲停板的模式就像一根梯子一根梯子一樣往上搭，隨著中間不斷有跟風的投資者進入，此前的“潛伏者”在高位不斷退出，從而順利完成整個利用內幕交易牟取暴利的全過程。
如果沒有價格操縱和“幕后資金”推動，內幕消息也可能只是一個“廢品”，即一場成功而完整的內幕交易全過程背后，往往都對應一個精心設局的價格操縱過程。當然，雖然內幕交易和價格操縱同屬證券犯罪的打擊重點，但是基于中國的證券司法中不是國外通行的舉證倒置，加之對于價格操縱的認定和取證等存在較大現實難度，因此相關案件不是以查處價格操縱案開始卻最終以內幕交易案收場，就是干脆直接以內幕交易案件為主要方向進行查處和嚴懲。
除了利用重組信息配合價格操縱實施內幕交易獲取暴利，“PE腐敗”作為一種另類的內幕交易行為和特權行為的“雜交”產物，是A股市場具有“中國特色”的一種獨特腐敗現象，也應成為重點打擊目標。所謂“PE腐敗”是指投資銀行等金融機構或者政府部門的相關人士，因為身份優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，在公司審核上市前通過各種手段和渠道低價獲得這些公司的股份，進而在公司通過發(fā)行審核上市后獲取超額利潤。近期國內被媒體曝出的國信證券投行四部原總經理李紹武通過配偶持有國信證券一保薦上市項目——萊寶高科股份，最終獲取數十倍收益的情況，就屬于典型的“PE腐敗”案例。在中國A股市場現有的股票發(fā)行審核和詢價定價機制下，嚴厲打擊并嚴懲“PE腐敗”對于正常的證券市場價格秩序具有舉足輕重的意義。
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