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    3月底至今，受一系列利空因素拖累，美元指數(shù)不僅下破2008年以來(lái)的三重底技術(shù)支撐，5月4日最低還下探至72.696，較年初高點(diǎn)跌幅超10%。透過(guò)現(xiàn)象我們發(fā)現(xiàn)，美元跌跌不休背后的本質(zhì)原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)拉動(dòng)力已今非昔比，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣，美國(guó)政府上下背負(fù)的重重債務(wù)使得美元指數(shù)中長(zhǎng)期都將維持相對(duì)弱勢(shì)的格局。
　　第一，在過(guò)去的30年美國(guó)消費(fèi)占GDP的平均比率約為65%，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主埃德蒙·菲爾普斯認(rèn)為美國(guó)家庭可能需要花15年才能恢復(fù)被金融海嘯吞噬的近14萬(wàn)億的財(cái)富，金融危機(jī)所帶來(lái)的高負(fù)債和財(cái)富縮水使得美國(guó)人的消費(fèi)方式正在慢慢發(fā)生轉(zhuǎn)變，曾一度依靠高消費(fèi)、高負(fù)債引領(lǐng)高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)模式這次恐難奏效。一者經(jīng)歷過(guò)危機(jī)洗禮的美國(guó)人已經(jīng)開(kāi)始意識(shí)到收支平衡的重要性。雖然奧巴馬的減稅計(jì)劃增加了美國(guó)人的收入，但最新的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄占可支配收入的比例2月份增至5.80%，同期美國(guó)經(jīng)季調(diào)的個(gè)人消費(fèi)支出核心平減指數(shù)月環(huán)比降至0.2%的歷史低位。在過(guò)去的二十幾年，債務(wù)增速是GDP的6倍，現(xiàn)如今美國(guó)家庭的債務(wù)增長(zhǎng)率正在緩慢下降，去年第四季度降至-0.6%。二者危機(jī)過(guò)后的美國(guó)政府背上了巨額債務(wù)，這些最終也是由美國(guó)消費(fèi)者來(lái)埋單的。
　　第二，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣，強(qiáng)勁的美國(guó)企業(yè)已今非昔比。作為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)最先行指標(biāo)的勞動(dòng)力參與率4月份仍維持在64.2%，低于去年同期的65.1%，傳統(tǒng)的建筑業(yè)和制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)依然緩慢。道理很簡(jiǎn)單，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張受制于轉(zhuǎn)型成本高企、勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)喪失、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力退化和外部需求回暖有限等因素短期內(nèi)無(wú)法感受政府刺激政策的春風(fēng)，就連還頗具競(jìng)爭(zhēng)力的美國(guó)汽車(chē)行業(yè)今天也因成本受限而不再盲目開(kāi)拓所謂的新能源動(dòng)力汽車(chē)項(xiàng)目，更多的是依靠成熟的技術(shù)維持著當(dāng)前即有的市場(chǎng)份額，并且債臺(tái)高筑的地方政府在幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新過(guò)程中也已力不從心，疲弱的美元似乎預(yù)示著美國(guó)通過(guò)積極引進(jìn)外資彌補(bǔ)資金缺口的愿望同樣難以實(shí)現(xiàn)了。
　　再者，盡管利率決議的結(jié)果符合預(yù)期，但疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)能改變美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)量寬的大趨勢(shì)，而歐元區(qū)繼續(xù)加息的預(yù)期對(duì)美元亦是不小的打擊。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模已超過(guò)中國(guó)，成為美國(guó)存量國(guó)債的最大買(mǎi)家，美國(guó)新增國(guó)債也有70%以上都為美聯(lián)儲(chǔ)所購(gòu)買(mǎi)。巨額債務(wù)降低美國(guó)國(guó)債吸引力逼迫伯南克已經(jīng)并且還將繼續(xù)獨(dú)自承擔(dān)托頂美國(guó)國(guó)債天花板的重任，后期繼續(xù)實(shí)施量寬幾乎是其唯一選擇。此外，歐元區(qū)4月份的通脹率升至2.8%，達(dá)到2008年11月以來(lái)的最高值。歐央行后期仍有加息可能，這也會(huì)將美元指數(shù)推向新的低點(diǎn)。
　　綜上，負(fù)債消費(fèi)的生活方式已將美國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提前透支，美國(guó)寬松的貨幣和財(cái)政政策對(duì)于傳統(tǒng)的建筑和制造業(yè)顯得有點(diǎn)無(wú)能為力，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)歷史性的落在了伯南克的肩上。如果美國(guó)不能及時(shí)找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎，而只是一味給貿(mào)易順差的國(guó)家和地區(qū)施加壓力，試圖通過(guò)提升價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)改善并非出口主導(dǎo)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)局面，后期政策收效將十分有限，同時(shí)在各級(jí)政府支不抵債的問(wèn)題進(jìn)一步凸顯的將來(lái)，繼續(xù)量寬似乎是美聯(lián)儲(chǔ)的唯一選擇，美元指數(shù)中長(zhǎng)期弱勢(shì)格局很難改變。