借助外盤(pán)大漲“東風(fēng)”，節(jié)后第一個(gè)交易日國(guó)內(nèi)期市品種大多跳空高開(kāi)，其中玉米、棉花再創(chuàng)歷史新高。雖然長(zhǎng)期看大宗商品上行趨勢(shì)將繼續(xù)，但短期而言諸多品種已處于高價(jià)區(qū)，背后蘊(yùn)藏的劇烈震蕩風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。
農(nóng)產(chǎn)品步入“高原區(qū)”
以農(nóng)產(chǎn)品為代表，商品市場(chǎng)近期連連走高。而全球農(nóng)產(chǎn)品本輪價(jià)格上漲的“導(dǎo)火索”——小麥，外盤(pán)（CBOT）價(jià)格3個(gè)月來(lái)漲幅超過(guò)了85%；之后玉米成為資金的替代炒作對(duì)象，并觸及近兩年來(lái)高點(diǎn)。隨即，其他經(jīng)濟(jì)作物和糧食作物上漲的趨勢(shì)通過(guò)種植面積之爭(zhēng)又傳導(dǎo)至豆類，進(jìn)而抬升大豆價(jià)格。接下來(lái)，白糖、棉花、稻谷……在減產(chǎn)預(yù)期的進(jìn)一步推動(dòng)下，農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)貨價(jià)格逐漸步入“高原區(qū)”，由此也產(chǎn)生了高位回調(diào)的需求。
通脹預(yù)期引發(fā)較強(qiáng)買盤(pán)
盡管前期加息傳言曾導(dǎo)致股市短期內(nèi)重挫，但商品期貨市場(chǎng)表現(xiàn)相當(dāng)抗跌，反映出高通脹預(yù)期下有力的買盤(pán)支撐。
回顧今年以來(lái)的市場(chǎng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“你方唱罷我登場(chǎng)”般節(jié)節(jié)大漲背后，資金動(dòng)向成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。由于人多地少，我國(guó)很少使用輪耕、休耕等自然方式來(lái)保持地力，只能通過(guò)大量運(yùn)用化肥來(lái)彌補(bǔ)地力不足。2004-2009年，我國(guó)化肥產(chǎn)銷量分別累計(jì)增長(zhǎng)48.37%和51.95%，而糧食、油料、棉花等主要農(nóng)產(chǎn)品僅累計(jì)增長(zhǎng)13.07%、1.11%、1.21%。
長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)多依賴于化肥造成兩個(gè)后果：一是單產(chǎn)增長(zhǎng)乏力；二是由于化肥、農(nóng)藥、農(nóng)用柴油等占到生產(chǎn)成本中的50%以上，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)和能源價(jià)格走勢(shì)越來(lái)越相關(guān)。農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)在已經(jīng)脫離了農(nóng)產(chǎn)品的基本屬性，開(kāi)始帶有金融衍生品的性質(zhì)。由于結(jié)構(gòu)性、區(qū)域性農(nóng)產(chǎn)品供給的短缺給游資炒作創(chuàng)造了借口和條件，因此，資金仍是短期主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)重要因素，應(yīng)給予關(guān)注。
“升值”“加息”影響暫有限
自9月初以來(lái)，人民幣升值突然加速，這與對(duì)美貿(mào)易順差的上升有很大關(guān)系，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的直接后果就是人民幣升值壓力加大，從8月31日的1美元兌6.813元人民幣到9月27日的6.7098元，升值超過(guò)了1.5%。而在此前，2009年末的美元對(duì)人民幣匯率為6.828，連續(xù)8個(gè)月窄幅波動(dòng)的僵局被打破。另?yè)?jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，9月CPI增速預(yù)計(jì)在3.5%，并預(yù)計(jì)CPI的頂點(diǎn)大約在10月份。
展望未來(lái)的貨幣政策，雖然通脹的上行增加了市場(chǎng)的加息預(yù)期，但由于人民幣升值加速以及經(jīng)濟(jì)同比增速下滑，降低了近期加息的概率。從央行貨幣政策操作來(lái)看，目前依然維持中性的態(tài)度，并未進(jìn)一步收緊。不過(guò)，我國(guó)商品期貨價(jià)格影響因素較為復(fù)雜，加息只是其重要影響因素之一，主要體現(xiàn)在對(duì)投資者心理的影響，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)基本面造成改變，而近期加息概率的降低，將對(duì)市場(chǎng)信心樹(shù)立起到一定的推動(dòng)作用。
警惕高位劇震風(fēng)險(xiǎn)
近期大宗商品“扎堆”上漲，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)尤為搶眼。但隨著秋收來(lái)臨，市場(chǎng)供給量將逐漸增加，將給農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)阻力。但也應(yīng)看到，供需格局結(jié)構(gòu)性失衡、小麥稻谷最低收購(gòu)價(jià)格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等臨時(shí)收儲(chǔ)都是保證國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)步上行的基石。從歷史上看，多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品目前的價(jià)格僅為歷史最高價(jià)格的50%到80%，不少機(jī)構(gòu)都由此認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品后期上漲空間仍存。
值得注意的是，中秋節(jié)后首個(gè)交易日（27日）國(guó)內(nèi)糧油期價(jià)雖跟隨外盤(pán)高開(kāi)，但仍出現(xiàn)較大幅度的震蕩回落，這或許預(yù)示著商品短期上行動(dòng)力的衰竭。鑒于本周處于小假剛過(guò)而長(zhǎng)假將至的中間，“假日情結(jié)”將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)行情。在此情況下，做好風(fēng)險(xiǎn)防范非常必要。操作上，可尋找農(nóng)產(chǎn)品間價(jià)差機(jī)會(huì)，適當(dāng)參與套利操作。