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美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日晚宣布，已經(jīng)批準(zhǔn)美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生后幸存的最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示，根據(jù)法律，該決定要在5天的等候期后才能最終生效。
這是繼今年美國(guó)第五大投行貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)、第三大投行美林公司被美國(guó)銀行收購(gòu)和第四大投行雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之后，美國(guó)金融危機(jī)中的又一個(gè)劇烈變化。至此，華爾街五大投資銀行格局被徹底打破，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)正面臨上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最大規(guī)模的重組。
主動(dòng)要求轉(zhuǎn)型
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的決定，高盛和摩根士丹利以后將混業(yè)經(jīng)營(yíng)，一方面它們可設(shè)立商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)吸收存款，另一方面還可以與其他商業(yè)銀行一樣永久享受從美聯(lián)儲(chǔ)獲得緊急貸款的權(quán)利。這兩大融資條件，將有效幫助它們渡過目前的難關(guān)。
另外，在高盛和摩根士丹利向銀行控股公司轉(zhuǎn)型期間，為了增強(qiáng)對(duì)它們的流動(dòng)性支持，美聯(lián)儲(chǔ)授權(quán)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向高盛、摩根士丹利以及美林在美國(guó)的經(jīng)紀(jì)商子公司發(fā)放信貸。美聯(lián)儲(chǔ)還授權(quán)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向高盛、摩根士丹利和美林三大投行的駐倫敦經(jīng)紀(jì)商子公司發(fā)放信貸。
同時(shí)，高盛和摩根士丹利從此也將接受美聯(lián)儲(chǔ)和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)更為嚴(yán)厲的監(jiān)管，并須滿足新的資本金充足率要求，盈利水平也可能遠(yuǎn)不及從前。有分析人士指出，盡管商業(yè)銀行模式可能致使利潤(rùn)空間收窄，兩家投行仍主動(dòng)要求轉(zhuǎn)型，最根本的原因還是流動(dòng)性嚴(yán)重不足。耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武指出，從高盛和摩根士丹利這么快變身看，它們的虧損要比外界預(yù)想的更大，這迫使它們必須盡快采取應(yīng)對(duì)措施。
高盛表示，接受美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管是恰當(dāng)?shù)模揖捅Ｗo(hù)和擴(kuò)大業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)而言，符合公司的最佳利益。摩根士丹利也表示，尋求身份轉(zhuǎn)變是為了給公司提供最大限度的靈活性和穩(wěn)定性，在金融市場(chǎng)遭受飛速和深刻的變化時(shí)繼續(xù)尋求新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。建行研究部高級(jí)經(jīng)理趙慶明指出，高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)為銀行控股公司后，它們的資金來源更加多元化，資金成本下降，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)降低。
據(jù)悉，目前高盛旗下已經(jīng)有兩家活躍的吸納存款的機(jī)構(gòu)：高盛銀行(美國(guó))和高盛銀行(歐洲)股份有限公司。這兩家銀行共持有超過200億美元的客戶存款。
投行神話終結(jié)
“大摩和高盛的決定，標(biāo)志著以往世人熟知的華爾街的終結(jié)�！泵绹�(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司(FDIC)前主席威廉·伊薩克感嘆道，“這個(gè)消息糟透了。要知道，這些敢于冒風(fēng)險(xiǎn)的華爾街投行曾經(jīng)幫助創(chuàng)造了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的太多輝煌�！�
過去數(shù)十年間，憑借大膽“賭錢”行為和舉債經(jīng)營(yíng)，高盛和摩根士丹利等投資銀行成為華爾街同行妒忌的對(duì)象。它們利潤(rùn)豐厚，商業(yè)活動(dòng)屢屢登上媒體頭條，為全世界企業(yè)和政府的并購(gòu)、招股、重組等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供咨詢，相對(duì)較少受監(jiān)管層干預(yù)。不過，這種冒進(jìn)模式在過去數(shù)星期分崩離析。鑒于投行大力擴(kuò)張的債券業(yè)務(wù)“深不可測(cè)”，信貸危機(jī)蔓延使投資者對(duì)投行的賺錢方式失去信心。
香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)系副教授莊太量22日表示，高盛及摩根士丹利是兩家僅存的投資大行，它們的轉(zhuǎn)型標(biāo)志著投資銀行年代終結(jié)，相信未來環(huán)球金融市場(chǎng)將更穩(wěn)定，中小投資者將從中受益，因?yàn)檫@兩家銀行短期可能會(huì)以高息吸引存款，從長(zhǎng)遠(yuǎn)而言則要減少投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。趙慶明指出，高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，使華爾街金融機(jī)構(gòu)變?yōu)檫M(jìn)一步的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。
但趙慶明同時(shí)提醒，高盛和摩根士丹利的轉(zhuǎn)型說明，業(yè)務(wù)比較單一的金融機(jī)構(gòu)更容易受到經(jīng)濟(jì)周期或金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響，因此專業(yè)性的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍并實(shí)現(xiàn)收入多元化。對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)來說有兩點(diǎn)值得借鑒，第一就是要避免金融市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)的大起大落，第二就是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該盡可能實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，盡可能加快推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。
多米諾骨牌效應(yīng)
約翰·霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授鮑泰利指出，美國(guó)金融市場(chǎng)淪落到這種地步，與美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的投機(jī)性太強(qiáng)有關(guān)。此外，由于金融創(chuàng)新，大量金融衍生品進(jìn)入市場(chǎng)，而許多投資者其實(shí)并不清楚這些金融工具的風(fēng)險(xiǎn)性，這就埋下了重大隱患。
美國(guó)金融監(jiān)管也存在監(jiān)管不力的問題。美國(guó)前勞工部長(zhǎng)羅伯特·賴克指出，美國(guó)金融體系存在不透明性，金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人的借貸大大超過了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，這必然會(huì)導(dǎo)致問題出現(xiàn)。此次五大投行深陷困境的一個(gè)突出原因，就是資產(chǎn)負(fù)債率太高，因此當(dāng)次貸危機(jī)愈演愈烈時(shí)，它們就很難幸存下來。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著危機(jī)進(jìn)一步加劇，可能有更多金融機(jī)構(gòu)成為新的犧牲品。在這場(chǎng)嚴(yán)重的金融危機(jī)面前，美國(guó)政府采取了一系列大膽應(yīng)對(duì)措施。除了美聯(lián)儲(chǔ)大幅注資、政府接管多個(gè)金融巨頭外，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森20日還公布了總額約7000億美元的金融救援計(jì)劃。外界普遍認(rèn)為，美國(guó)政府此舉將會(huì)給市場(chǎng)以喘息機(jī)會(huì)，從而使美國(guó)金融市場(chǎng)逐步恢復(fù)穩(wěn)定。盡管救市有違自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理念，并可能帶來“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題，但曾參與1979年克萊斯勒公司救助計(jì)劃的美國(guó)前政府高級(jí)官員羅格·阿爾特曼表示，美國(guó)正處在“危險(xiǎn)的金融環(huán)境”中，政府此舉勢(shì)在必然，而經(jīng)過一段時(shí)間后，政府將能從這些大膽投資中獲益。
陳志武認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)全球化，政府對(duì)動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)采取干預(yù)措施，存在一定的必要性。他還認(rèn)為，從目前看，美國(guó)的這一龐大救市計(jì)劃將會(huì)幫助一些金融機(jī)構(gòu)走出困境。但他同時(shí)也表示，布什政府是否需要推出這么龐大的救市措施則有疑問。 |