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從2002年我國進入新一輪經(jīng)濟增長周期以來，熱錢開始大規(guī)模涌入我國。熱錢的大規(guī)模流入給我國的經(jīng)濟和金融環(huán)境造成了極大的不穩(wěn)定。
首先要警惕熱錢流入的“羊群效應”。熱錢主要由各種私募基金、對沖基金、投資基金和石油美元等投機性和流動性極強的資金組成。在人民幣升值預期和加息預期泛濫的情況下，某個強勢基金在我國的一絲投機行為，就會主導整個熱錢的流向，產(chǎn)生投機上的跟風行為。
其次，必須警惕熱錢流入的“馬太效應”。由于熱錢的短期性、套利性和投機性，它們勢必要把目光盯在一些短期內即可獲得高回報而又低風險的行業(yè)上。我國剛剛發(fā)展起來的匯市、樓市和股市成為它們炒作的首選。一方面，不斷涌入的熱錢加大了人民幣升值的壓力；另一方面，涌入樓市、股市的熱錢，不斷抬高著資產(chǎn)價格，制造經(jīng)濟泡沫。而這些因素又吸引著熱錢的瘋狂流入。由此，在匯市、股市、樓市上，出現(xiàn)了“價高者越高，價低者越低”的惡性馬太循環(huán)。
此外，我們還必須警惕熱錢流出的“蝴蝶效應”。這種效應巨大的破壞力會在經(jīng)濟形勢發(fā)生逆轉時爆發(fā)出來，世界經(jīng)濟出現(xiàn)一點風吹草動，熱錢憑借其敏感的“嗅覺”就會迅速做出反應。美元觸底反彈是遲早的事情，美國經(jīng)濟預計下半年復蘇，這就增加了熱錢大規(guī)模撤離我國的風險。樓市、股市一旦出現(xiàn)資金大規(guī)模地迅速撤出，資金鏈就會斷裂，引發(fā)經(jīng)濟泡沫破裂，會波及整個金融領域，使我國經(jīng)濟“大起大落”出現(xiàn)震蕩。
為了防止熱錢大規(guī)模流動對我國經(jīng)濟的制約，我們在加強綜合監(jiān)管的同時，應當考慮給熱錢制造一點“噪聲效應”。通過穩(wěn)定人民幣預期，加強對某些領域的監(jiān)管，打亂熱錢的投機計劃，從而削弱熱錢流動對我國經(jīng)濟的各種破壞效應。 |