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拜次債危機引發(fā)的金融經(jīng)濟衰退風險所賜，即將于本周五進行的七國集團（G7）財長春季年會將對目前威脅全球經(jīng)濟穩(wěn)固的金融經(jīng)濟動蕩制定應對措施。據(jù)相關(guān)媒體披露：在4月11日開幕的G7會議上，G7財經(jīng)高官們可能會努力向外界傳遞出要共同維護金融市場穩(wěn)定的信息。
在次債危機進一步深入，不確定性因素從最初的金融體系逐漸向整個經(jīng)濟體系滲透之際，作為全球發(fā)達國家主要的經(jīng)濟協(xié)作平臺與交流機制———G7財長會晤必然承載了政府、市場及各相關(guān)方對穩(wěn)定全球經(jīng)濟增長與遏制金融恐慌蔓延的期盼。因此，如何將美國、乃至世界經(jīng)濟重新拉回到長期穩(wěn)健增長的軌道上來，無疑是此次G7財長年會的首要議題。對此，日本央行前理事平野英治也在日前透露：G7財長在華盛頓會面時，探討的重點可能放在加強金融體系穩(wěn)定方面。
作為主要工業(yè)化國家之間相互協(xié)商交流的平臺，G7財長會議的主要職能就是協(xié)調(diào)各發(fā)達國家對經(jīng)濟金融穩(wěn)定的干預措施，保證各國的經(jīng)濟政治利益能夠在聯(lián)合干預的過程中得到保障，此次應對次債危機所帶來的金融經(jīng)濟動蕩亦不例外。只有在此前提之下，各國才會制定出相應的聯(lián)合干預政策維護世界經(jīng)濟的穩(wěn)定。
雖然此前眾多媒體與市場分析人士均將矛頭指向美元在短期內(nèi)過快貶值，并指出美元進一步貶值可能對其它工業(yè)化國家?guī)肀姸嗟牟焕蛩�。但是對于G7政府而言，匯率僅僅是影響資本流動和出口的因素之一，可以通過其它政策進行微調(diào)，如利率、出口退稅等等。當前首要的任務(wù)是防止美國經(jīng)濟衰退帶來的“多米諾骨牌”連鎖效應，即美國經(jīng)濟衰退引發(fā)其它工業(yè)化國家的需求下降與產(chǎn)出銳減。
其中，美國金融經(jīng)濟體系的動蕩堪稱是此輪經(jīng)濟衰退風險之源，因而如何保證美國經(jīng)濟重新企穩(wěn)當屬G7國家聯(lián)合干預的政策要務(wù)。鑒于當前美聯(lián)儲已經(jīng)數(shù)度連續(xù)降息，美聯(lián)儲主席伯南克近期暗示聯(lián)儲降息的空間已大幅收窄，以后的救市干預措施將以公開市場操作為主。事實上也的確如此，考慮到資本流動與通脹壓力，除非經(jīng)濟再度出現(xiàn)大幅下滑，否則美聯(lián)儲短期內(nèi)再次大幅降息的可能性已微乎其微，對金融系統(tǒng)的流動性注入主要依靠拍賣國債為主。
美聯(lián)儲所刻意放任的美元貶值也為疲軟的美國經(jīng)濟帶來了一絲慰藉，2007年第四季度，美國內(nèi)需對GDP的貢獻下降了0.3%，而出口則上升了0.9%。出口替代內(nèi)需成為經(jīng)濟增長的新引擎成為美國政府的重要干預措施之一。但是這樣的措施往往受制于產(chǎn)能和外部需求總量的限制，因而在今年2月份之后，美國企業(yè)的海外訂單出現(xiàn)了停滯不前的趨勢。貨幣貶值并不能帶來根本性的經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，這一點是市場和監(jiān)管層所熟知的。
再加上國際市場上以美元計價的大宗商品價格出現(xiàn)較大的波動，國際經(jīng)濟形勢的惡化帶來對避險貨幣的需求，美國快速貶值的趨勢受到了遏制。這恐怕也是為何G7政府對美元貶值并不過于關(guān)注的主要原因。從近期的美元走勢來看，由于市場對美國次債危機可能已度過最糟糕時期的預期增強，美元匯價有所走強。
從目前的情形來看，G7會議上各國聯(lián)手干預美元匯率走勢的可能性微乎其微。聯(lián)合干預的重心仍在于提升市場流動性，避免違約風險帶來的市場信用缺失，以及以此為基礎(chǔ)的整個金融經(jīng)濟體系的下行風險。同時，可能對未來伴隨次債危機進一步深入造成的新的損失和風險進行提前預判和及早制定相應的對策，如商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域和潛在的金融機構(gòu)損失等。
(作者系復旦大學金融學博士) |