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| 2007-09-20 作者：馬晨明 來源:金融時報 |
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上周，央行今年以來第五次上調金融機構存貸款基準利率。研究連續(xù)加息背景下保險業(yè)面臨的機遇和風險，對提高保險業(yè)經營的穩(wěn)定性和盈利性，無疑具有重要的現(xiàn)實意義。
實際上，連續(xù)加息已經使得銀行一年期實際存款利率超過壽險2.5%的保單預定利率，定價風險已經凸顯。來自機構投資者的研究報告指出，頻繁加息將使壽險保單的吸引力持續(xù)下降，保險公司的新保業(yè)務面臨挑戰(zhàn)；同時持續(xù)的升息及未來升息預期，又導致存量業(yè)務特別是儲蓄型等利率敏感性產品的退保率上升，這將在一定程度上給業(yè)務發(fā)展帶來更大的不確定性。業(yè)內人士同樣認為，由于在壽險業(yè)務結構中屬于儲蓄替代性質的產品，仍然占有相當高的比重，加息預期將會進一步降低準儲蓄類壽險產品的吸引力，退保率上升，續(xù)保率下降，這將進一步加大保險公司的流動性風險。
而在投資方面，隨著保險資金投資渠道及其比例逐步放寬，從長期來看，加息將有利于提高保險公司的投資收益率，但短期內則很難判定其影響的積極性和消極性。在保險公司現(xiàn)有的投資結構中，大多數(shù)仍然投資于債券和銀行存款，利率敏感型的固定收益類證券產品在保險資產構成中占比較高，特別是債券比例偏高。相關研究指出，法定利率不同于市場利率，因此，加息并不必然帶來債券利率的上升；并且，債券利率上升也不必然帶來債券組合的收益率上升。換言之，短期來看，保險公司抵御利率風險的能力仍可能在利率變化的市場環(huán)境中顯得比較脆弱。
整體來看，在目前包括加息等各種手段在內的一系列宏觀調控政策，必然將促使我國的保險業(yè)進一步樹立正確的經營理念，更好地利用其核心技術和優(yōu)勢，突出發(fā)展核心業(yè)務。同時，在這樣的背景下，記者認為，保險業(yè)應該加強對以下幾個方面的研究和探討，并制定出臺應對措施，抓住機遇實現(xiàn)又好又快地發(fā)展。其一，保險公司尤其應該高度重視對宏觀經濟走勢的研判、分析，注重公司戰(zhàn)略的長期穩(wěn)定，避免短期經營行為，以確保獲得持續(xù)的、長久的利潤增長動力。其二，當前，業(yè)內調整預定利率的呼聲較高，但需要看到，預定利率調整是一把雙刃劍，保險產品特別是壽險產品往往需要經歷幾十年的跨度，激進的預定利率雖利于業(yè)務增長，卻也加大了保險經營的利差損風險。這一點可以從20世紀
90年代中期高預定利率保單巨額利差損的問題中得到印證。如何在遵從謹慎性原則的基礎上，對產品預定利率實施差別對待措施，確實需要進行深入、細致的考慮。其三，是否應以此推動壽險費率管理體制變革？放松價格管制還定價權于市場主體固然是個趨勢，但還要看到，由于國內保險業(yè)仍處于起步階段，現(xiàn)階段來看，采取保守的價格管制策略仍然是必要和必須的。其四，實現(xiàn)業(yè)務結構調整、積極進行產品創(chuàng)新。其核心在于通過回歸保險保障功能，減少簡單的儲蓄替代類產品，同時通過設計利率聯(lián)動制產品，比如萬能、投連等新型產品，從而提高產品的市場競爭力。其五，切實提高投資風險管理能力。其關鍵在于通過投資組合的優(yōu)化，實現(xiàn)保險資產的增值和保值；借鑒國際保險業(yè)的資產負債管理模式與經驗，盡快建立資產負債匹配管理機制，實現(xiàn)資產與負債在期限、數(shù)額和收益率等方面的匹配。 |
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