2025年12月10日至11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，2026年政策的“跨周期”特征將更明顯，降息降準(zhǔn)仍是政策工具選項(xiàng)。
郭磊認(rèn)為，2024年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議曾提出五個(gè)“必須”，其中“必須統(tǒng)籌好總供給和總需求的關(guān)系”“必須統(tǒng)籌好提升質(zhì)量和做大總量的關(guān)系”等對(duì)2025年的宏觀政策框架影響深遠(yuǎn)。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出五個(gè)新“必須”，“必須充分挖掘經(jīng)濟(jì)潛能”對(duì)應(yīng)要彌補(bǔ)有效需求不足，釋放內(nèi)需空間；“必須堅(jiān)持政策支持和改革創(chuàng)新并舉”對(duì)應(yīng)短期政策和中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，激發(fā)要素活力；“必須做到既‘放得活’又‘管得好’”對(duì)應(yīng)要激發(fā)市場(chǎng)活力，又要完善監(jiān)管框架；“必須堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合”對(duì)應(yīng)在硬投資之外，更要加大人口、教育、醫(yī)療、社保、技能等人力資本領(lǐng)域投入，深化增長(zhǎng)函數(shù)；“必須以苦練內(nèi)功來應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)”對(duì)應(yīng)聚焦內(nèi)需擴(kuò)張、科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈安全、綠色轉(zhuǎn)型等核心能力建設(shè)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生韌性來應(yīng)對(duì)外部不確定性。從上述框架來看，2026年政策的“跨周期”特征將更明顯。
會(huì)議提出“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”，郭磊認(rèn)為，這表明政策依然重視物價(jià)和名義GDP，2026年GDP平減指數(shù)的回升斜率是一個(gè)重要觀測(cè)線索。從具體手段來說，“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”略超預(yù)期，意味著降息降準(zhǔn)仍是政策工具選項(xiàng)；“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域”把擴(kuò)內(nèi)需處于金融政策第一順位，呼應(yīng)形勢(shì)分析“國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出”的定調(diào)。
