近期，科創(chuàng)板陸續(xù)迎來摩爾線程、沐曦股份等“硬科技”企業(yè)上市。業(yè)內(nèi)人士指出，IPO市場快速向“硬科技”傾斜，表明資本市場已經(jīng)成為科技創(chuàng)新資源配置的主陣地。“十五五”期間，資本市場的改革應(yīng)更加聚焦支持原創(chuàng)技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，打造“優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)愿意來、留得住，投資者能分享成長紅利”的良性生態(tài)。
摩爾線程登陸科創(chuàng)板
12月5日，“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板。11月28日，摩爾線程公布了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果公告。公告顯示，公司本次發(fā)行總量為7000.00萬股，發(fā)行價(jià)為每股114.28元，其中，網(wǎng)上最終發(fā)行量為1680.00萬股，占本次發(fā)行總量的24.00%，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03635054%，網(wǎng)下發(fā)行量為3920.00萬股，戰(zhàn)略配售數(shù)量為1400.00萬股。
招股說明書披露的材料顯示，摩爾線程主要從事GPU及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。自2020年成立以來，公司以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，致力于為AI、數(shù)字孿生、科學(xué)計(jì)算等高性能計(jì)算領(lǐng)域提供計(jì)算加速平臺。公司已成功推出四代GPU架構(gòu)，并形成了覆蓋AI智算、高性能計(jì)算、圖形渲染、計(jì)算虛擬化、智能媒體和面向個人娛樂與生產(chǎn)力工具等應(yīng)用領(lǐng)域的多元計(jì)算加速產(chǎn)品矩陣。本次IPO中，公司計(jì)劃募集資金84.24億元，投向新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片、新一代自主可控圖形芯片、新一代自主可控AI SoC芯片等研發(fā)項(xiàng)目。這也有望成為科創(chuàng)板年內(nèi)募集資金規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目。
潘悅 制圖
繼摩爾線程之后，同為GPU龍頭的沐曦股份，上市進(jìn)程近日也進(jìn)入沖刺階段。12月5日，沐曦股份開始網(wǎng)上申購，中簽號公布日為12月9日。本次擬公開發(fā)行股票4010萬股，占發(fā)行后總股本的10.02%，本次新股發(fā)行價(jià)為每股104.66元。沐曦股份主營高效能GPU業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品全面涵蓋AI運(yùn)算、通用運(yùn)算和圖形渲染三大領(lǐng)域。沐曦股份在公告上表示，此次IPO擬募集資金39.04億元，用于投資“新型高效能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化專案”、“新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化專案”及“面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場景的高效能GPU技術(shù)研發(fā)專案”。
摩爾線程、沐曦股份等“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板的上市，是近年來資本市場發(fā)力支持科技創(chuàng)新、培育增長新動能的一個縮影。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從IPO市場來看，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，2025年以來，A股共計(jì)進(jìn)行了97宗IPO，合計(jì)募集資金達(dá)到了1117.50億元。其中，科創(chuàng)板IPO有13宗，募集資金累計(jì)270.13億元，主要分布在半導(dǎo)體和醫(yī)藥生物行業(yè)；創(chuàng)業(yè)板有28宗，募集資金累計(jì)220.30億元，主要分布在信息技術(shù)、電氣設(shè)備等行業(yè)。“兩創(chuàng)板”合計(jì)募集資金達(dá)到了490億元，占全市場IPO融資額超過40%，顯示出資本市場對于科技創(chuàng)新的支持力度不斷增加。
中國市場學(xué)會金融委員付立春對記者表示，資本市場對科技創(chuàng)新的支撐作用正從“重要”走向“核心”。近年特別明顯的一點(diǎn)是，IPO結(jié)構(gòu)在快速向“硬科技”傾斜，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板募資占比接近全市場一半，像摩爾線程、沐曦股份這樣的關(guān)鍵技術(shù)企業(yè)能夠順利上市，說明資本市場正在成為我國創(chuàng)新體系的資金來源中心。這背后既有國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，也是產(chǎn)業(yè)升級階段的必然結(jié)果?？萍纪黄破毡榫哂小案咄度?、長周期、不確定性大”的特點(diǎn)，傳統(tǒng)銀行信貸很難滿足需求，而資本市場恰好能夠承擔(dān)這種更高風(fēng)險(xiǎn)、更長周期的資金供給?？梢哉f，資本市場已經(jīng)成為科技創(chuàng)新資源配置的主陣地，其結(jié)構(gòu)、估值和定價(jià)邏輯正被科技創(chuàng)新深刻重塑。
資本市場漸成創(chuàng)新樞紐
近年來，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，資本市場在推動科技創(chuàng)新方面戰(zhàn)略功能愈發(fā)凸顯。2025年以來，資本市場推出了一系列改革舉措，包括：科創(chuàng)板“1+6”政策舉措、落地債市“科技板”、擴(kuò)容科創(chuàng)主題基金、推進(jìn)板塊差異化改革等，不斷提高市場包容性和適配性，致力于為科創(chuàng)企業(yè)打造全生命周期的金融服務(wù)。
證監(jiān)會主席吳清表示，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革引領(lǐng)下，以人工智能、生物醫(yī)藥為代表的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，在重塑生產(chǎn)方式、優(yōu)化資源配置、提升全要素生產(chǎn)率方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。這些新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)投入高、風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)周期長，往往需要更大規(guī)模的耐心資本投入和更靈活、更包容的融資環(huán)境，以利于更好支持創(chuàng)新資本形成和創(chuàng)新動能培育。
吳清指出，創(chuàng)新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本，活躍、有競爭力的資本市場正日益成為推動科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵力量。以資本市場為樞紐，加快構(gòu)建支持科技創(chuàng)新的生態(tài)，更好發(fā)揮資本市場風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的獨(dú)特作用，有利于促進(jìn)創(chuàng)新資源優(yōu)化配置，穩(wěn)步提高全要素生產(chǎn)率，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。他強(qiáng)調(diào)，要以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，積極發(fā)展多元股權(quán)融資，提升對實(shí)體企業(yè)的全鏈條、全生命周期服務(wù)能力。進(jìn)一步健全科技創(chuàng)新企業(yè)識別篩選、價(jià)格形成等制度機(jī)制，更加精準(zhǔn)有效地支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市。
展望“十五五”，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，資本市場對于科技創(chuàng)新的支持力度還會進(jìn)一步加大。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新，已從一項(xiàng)市場功能升格為國家核心戰(zhàn)略。這一變化意味著，資本市場不再僅僅是企業(yè)融資的“渠道”，更是國家創(chuàng)新體系的“樞紐”“平臺”與“孵化器”。近期半導(dǎo)體等領(lǐng)域企業(yè)密集上市，以及近半數(shù)募資流向科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，正是這一戰(zhàn)略落地的最直接體現(xiàn)。其深刻性在于，正推動資本、技術(shù)、人才等核心要素以前所未有的效率進(jìn)行配置與循環(huán)，為科技自立自強(qiáng)構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的金融基礎(chǔ)。
田利輝表示，展望“十五五”，資本市場改革需向更深層次推進(jìn)。關(guān)鍵之一在于，讓上市標(biāo)準(zhǔn)、交易機(jī)制與信息披露制度更精準(zhǔn)地適配科技創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)、長周期特性。例如，可探索更包容的上市條件，吸引更多尚未盈利但擁有顛覆性技術(shù)的企業(yè)；同時，建立促進(jìn)長期資本形成的激勵機(jī)制，引導(dǎo)“耐心資本”陪伴企業(yè)成長。更重要的是，需持續(xù)強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，確保市場在充分定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的同時保持健康活力，最終形成一個“優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)愿意來、留得住，投資者能分享成長紅利”的良性生態(tài)。
付立春也表示，“十五五”是中國科技體系升級的關(guān)鍵階段，資本市場的改革應(yīng)更加聚焦支持原創(chuàng)技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。要進(jìn)一步完善分層資本市場體系，讓不同成長周期的科技企業(yè)能夠在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板之間形成順暢的梯度融資路徑。要提升長期資金在市場中的占比，引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、公募基金以更長的評價(jià)周期參與戰(zhàn)略科技投資，增強(qiáng)創(chuàng)新資本的穩(wěn)定性。要繼續(xù)完善科技企業(yè)的披露與估值體系，提升對研發(fā)投入、專利質(zhì)量、技術(shù)壁壘等軟資產(chǎn)的識別能力，降低科技企業(yè)融資成本?？傮w上，資本市場需要在“創(chuàng)新資本形成—企業(yè)成長—產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散”全鏈條上發(fā)揮更深層次的作用。
