我國信托助貸行業(yè)生態(tài)加快重構(gòu)。自10月1日起正式實(shí)施的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（以下簡稱“助貸新規(guī)”）已落地一月有余。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前包括國投泰康信托、交銀國際信托、中信信托等在內(nèi)至少16家信托公司進(jìn)行了“白名單”公示。對此，業(yè)內(nèi)專家表示，在低利率疊加強(qiáng)監(jiān)管的環(huán)境下，信托與助貸平臺合作模式面臨“洗牌”。未來信托機(jī)構(gòu)加快從“被動通道”向“主動管理者”轉(zhuǎn)型，缺乏核心能力的信托公司可能會被淘汰出局。
16家信托公示白名單
助貸新規(guī)要求，商業(yè)銀行總行應(yīng)當(dāng)對平臺運(yùn)營機(jī)構(gòu)、增信服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)行名單制管理，通過官方網(wǎng)站、移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序等渠道披露名單，及時(shí)對名單進(jìn)行更新調(diào)整。商業(yè)銀行不得與名單外的機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)合作，并特別提出外國銀行分行、信托公司、消費(fèi)金融公司、汽車金融公司參照執(zhí)行。
事實(shí)上，在助貸新規(guī)正式生效前，信托機(jī)構(gòu)開始陸續(xù)披露合作機(jī)構(gòu)名單。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月以來，目前已有上海國際信托、國投泰康信托、交銀國際信托、中誠信托、中信信托、外貿(mào)信托、愛建信托、五礦信托、云南國際信托、粵財(cái)信托、山西信托、陜國投信托、華能信托、中糧信托、天津信托、華鑫信托等至少16家信托公司進(jìn)行了“白名單”公示。
不同于銀行披露的合作名單，信托公司披露的助貸“白名單”中均不包括貸后管理相關(guān)的催收類機(jī)構(gòu)，合作機(jī)構(gòu)類型主要包括平臺運(yùn)營機(jī)構(gòu)、增信服務(wù)機(jī)構(gòu)兩類，且是以平臺運(yùn)營類機(jī)構(gòu)合作為主。
潘悅 制圖
從合作數(shù)量上看，中誠信托、五礦信托、云南信托、國投泰康信托、華鑫信托、華能信托、國民信托等機(jī)構(gòu)合作平臺數(shù)量超過10家，其中中誠信托合作機(jī)構(gòu)共計(jì)17家；交銀國際信托與粵財(cái)信托的合作平臺中，均僅有2家平臺運(yùn)營機(jī)構(gòu)，不涉及增信服務(wù)機(jī)構(gòu)。
在合作對象選擇方面，信托公司合作偏好呈現(xiàn)明顯的“頭部集中”特征，螞蟻、美團(tuán)、抖音等互聯(lián)網(wǎng)大廠關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)同時(shí)出現(xiàn)在多家信托公司的合作名單中，還有信也科技、樂信等上市金融科技公司旗下主體現(xiàn)身。
對此，用益信托資深研究員帥國讓表示，就優(yōu)勢而言，助貸模式下的消費(fèi)金融信托業(yè)務(wù)可以協(xié)助信托公司實(shí)現(xiàn)高效獲客及場景滲透、分擔(dān)風(fēng)控壓力以及輕資產(chǎn)運(yùn)營。然而，這一模式的劣勢是，“即對合作機(jī)構(gòu)的依賴性較強(qiáng)，還存在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)隱患，如果合作方存在虛假獲客、風(fēng)控不嚴(yán)、違規(guī)催收等問題，可能將信用風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至信托公司，引發(fā)逾期率上升或監(jiān)管處罰?！睅泧屨J(rèn)為。
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛指出，信托公司與助貸平臺的合作本質(zhì)上是金融資源與獲客能力的結(jié)合，在拓寬融資渠道、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了積極作用。助貸新規(guī)規(guī)范“白名單”機(jī)制，信托公司在合作前需要完成更嚴(yán)格的盡職調(diào)查與動態(tài)評估，有助于強(qiáng)化助貸平臺的篩選和管理。
信托助貸資金沉浮
信托助貸模式即信托公司與商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、小貸公司等B端合作機(jī)構(gòu)合作，向B端合作機(jī)構(gòu)推薦的C端客戶發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款的模式。
事實(shí)上，作為助貸市場的“老玩家”，扮演資金方角色的信托機(jī)構(gòu)早在十余年前便參與其中。2015年央行等十部委就發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確支持了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融，為信托參與提供了政策依據(jù)。
2017年《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（141號文）要求現(xiàn)金貸款業(yè)務(wù)需要持牌經(jīng)營，促使互聯(lián)網(wǎng)平臺尋求與銀行、信托合作。彼時(shí)銀行和消費(fèi)金融公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型尚未完成，審批流程長、資金供給慢，而信托憑借決策鏈條短、資金充裕等優(yōu)勢，成為助貸市場關(guān)鍵資金供給方。
2018年資管新規(guī)要求打破剛兌、壓縮通道業(yè)務(wù)，在房地產(chǎn)信托、政信業(yè)務(wù)受限背景下，信托公司亟需新增長點(diǎn)，消費(fèi)金融信托遂成轉(zhuǎn)型重點(diǎn)，整體規(guī)模迅速突破萬億。
不過，隨著體量龐大且利率較低的銀行資金涌入助貸市場，在2020年前后，信托資金逐漸退出了主流舞臺，但依舊占據(jù)著不小的規(guī)模，截至2024年末，包括外貿(mào)信托、國通信托、華鑫信托、渤海信托等在內(nèi)的主要市場玩家，其消費(fèi)金融業(yè)務(wù)余額還保持在百億級別。
而2025年以來，僅前8個(gè)月，27家信托公司共發(fā)行消費(fèi)金融集合資金信托計(jì)劃1733億元，較去年同期增長53.08%。“近期出現(xiàn)的信托資金回流助貸行業(yè)的現(xiàn)象，或與中小銀行、民營銀行的資金供給縮減直接相關(guān)?！庇袠I(yè)內(nèi)分析人士表示，助貸新規(guī)出臺后，不少中小銀行、民營銀行的資金投放顯著收縮，這為信托資金的回流創(chuàng)造了空間。
對此，帥國讓分析，一方面，年內(nèi)促消費(fèi)政策密集出臺，如央行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》，推動大力提振消費(fèi)，信托公司發(fā)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)是對當(dāng)前政策的積極響應(yīng)。另一方面，消費(fèi)金融本質(zhì)為小額零售信貸，具備額度小、審批快、無抵押、期限靈活等特性，其底層資產(chǎn)收益率相對較高，疊加小額分散特性，風(fēng)險(xiǎn)相對可控，一些信托公司將其視為盈利穩(wěn)定的業(yè)務(wù)選項(xiàng)之一。
行業(yè)生態(tài)加快重塑
事實(shí)上，助貸新規(guī)對信托機(jī)構(gòu)的影響，并不僅僅體現(xiàn)在“白名單”披露上。疊加近期信托行業(yè)密集出爐的管理新規(guī)，監(jiān)管釋放的更核心的信號在于，助貸業(yè)務(wù)中信托不能僅僅作為“通道”，同時(shí)要求信托加強(qiáng)主動管理。
國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》），明確信托產(chǎn)品投資各類基礎(chǔ)資產(chǎn)要求，細(xì)化組合投資規(guī)則，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易行為，嚴(yán)禁通道類業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)。
在過去與互聯(lián)網(wǎng)助貸的合作中，不少信托公司扮演“資金通道”的角色。在業(yè)內(nèi)人士和行業(yè)專家看來，《辦法》封堵了信托通道業(yè)務(wù)，將重塑行業(yè)生態(tài)，信托機(jī)構(gòu)從“被動通道”向“主動管理者”轉(zhuǎn)型，缺乏核心能力的信托公司可能會被淘汰出局；而互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)的合作模式將“洗牌”，信托公司必須對貸款的全流程擁有實(shí)質(zhì)性的管理權(quán)和監(jiān)督權(quán)。從長遠(yuǎn)看，《辦法》將倒逼整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈走向?qū)I(yè)化、透明化和合規(guī)化，提升風(fēng)險(xiǎn)識別與定價(jià)能力，促進(jìn)普惠金融的發(fā)展。
“《辦法》會重塑行業(yè)的生態(tài)。首先，對于信托機(jī)構(gòu)而言，這意味著從‘被動通道’向‘主動管理者’的強(qiáng)制轉(zhuǎn)型，信托公司必須建立自己獨(dú)立的風(fēng)控體系、技術(shù)系統(tǒng)和運(yùn)營能力，這將大幅提升合規(guī)成本，缺乏核心能力的信托公司可能會被淘汰出局；其次，對于互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)來說，則意味著合作模式的‘洗牌’，信托公司與平臺之間的權(quán)責(zé)關(guān)系必須重新界定，信托公司必須對貸款的全流程擁有實(shí)質(zhì)性的管理權(quán)和監(jiān)督權(quán)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)專家直言。
而在資方與助貸平臺的合作中，繞不過的一環(huán)在于資金成本。助貸新規(guī)援引《最高人民法院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融審判工作的若干意見》，將助貸綜合服務(wù)定價(jià)限定在24%以內(nèi)。2025年11月初，消費(fèi)金融公司所發(fā)放的貸款利率壓降至20%一事也引起了廣泛討論。
對于后續(xù)可能發(fā)生的貸款利率變化，曾剛表示，利差空間受到壓縮后，信托公司高風(fēng)險(xiǎn)客戶定價(jià)彈性減小，要求提升風(fēng)險(xiǎn)識別和精細(xì)化管理水平，以確保資產(chǎn)質(zhì)量。同時(shí)盈利模式將更多依賴于規(guī)模效應(yīng)、成本控制及風(fēng)控優(yōu)勢，信托公司需優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，延伸增值服務(wù)，如貸后管理和不良資產(chǎn)處置，提升綜合收益。
