基金三季報(bào)披露日前正式拉開帷幕。截至10月17日記者發(fā)稿，華富基金、中銀基金、東財(cái)基金旗下4只公募產(chǎn)品成為首批2025年三季報(bào)的披露者。整體來(lái)看，在三季度A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)下，權(quán)益類基金回報(bào)率亮眼，規(guī)模隨之“水漲船高”；債市承壓背景下，債券型基金在資產(chǎn)配置上力求控制波動(dòng)、維持收益穩(wěn)健。
兩只權(quán)益基金規(guī)模翻倍
10月14日，華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF披露三季報(bào)，這也是今年首只披露三季報(bào)的基金產(chǎn)品。從規(guī)模來(lái)看，三季度華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF的規(guī)模實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，達(dá)80.79億元，較二季度末的35.75億元翻倍。15日披露的華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF聯(lián)接的規(guī)模也由二季度末的9.96億元躍升至三季度末的26.58億元。
規(guī)模的快速增長(zhǎng)，與基金產(chǎn)品的回報(bào)率表現(xiàn)密切相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日收盤，該ETF今年以來(lái)的收益率為72.47%，在同類型2833只產(chǎn)品中排名69，位居前10%；同時(shí)，這一回報(bào)率也遠(yuǎn)超同期被動(dòng)指數(shù)型基金的平均水平和滬深300指數(shù)的同期漲幅。
從持倉(cāng)情況來(lái)看，截至三季度末，華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF對(duì)中科曙光、寒武紀(jì)-U、瀾起科技、浪潮信息、?？低暤葌€(gè)股的配置倉(cāng)位顯著提升。值得注意的是，該基金的前十大重倉(cāng)股在三季度內(nèi)悉數(shù)上漲，其中新易盛、寒武紀(jì)-U、中際旭創(chuàng)、和而泰、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)等個(gè)股漲幅均超100%，產(chǎn)業(yè)的高景氣度已經(jīng)在資本市場(chǎng)得到了充分的反映。
潘悅 制圖
華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF基金經(jīng)理張婭認(rèn)為，人工智能產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)將迎來(lái)多項(xiàng)景氣催化因素。在算力側(cè)，華為新一代超算中心架構(gòu)帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片、光模塊、服務(wù)器等環(huán)節(jié)的需求與訂單顯著增長(zhǎng)；在應(yīng)用側(cè)，隨著DeepSeek等關(guān)鍵技術(shù)的持續(xù)迭代，AIGC領(lǐng)域有望催生現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用，同時(shí)，AI+消費(fèi)電子及自動(dòng)駕駛等相關(guān)企業(yè)的訂單數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)持續(xù)向好趨勢(shì)?？傮w來(lái)看，人工智能產(chǎn)業(yè)在當(dāng)前階段仍具備較高的配置價(jià)值。只要產(chǎn)業(yè)景氣趨勢(shì)與公司盈利增長(zhǎng)得以延續(xù)，估值就有望被持續(xù)消化。
盡管當(dāng)前基金三季報(bào)尚未大量披露，但權(quán)益基金前三季度突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)已有所顯現(xiàn)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，在全市場(chǎng)13302只基金中，共有11211只實(shí)現(xiàn)了前三季度的正收益，占比約為84%。其中53只基金實(shí)現(xiàn)了凈值翻倍，即100%以上回報(bào)率，從類型來(lái)看，涵蓋了主動(dòng)權(quán)益類、股票型QDII以及股票指數(shù)型等各類權(quán)益基金。
債基力爭(zhēng)控制波動(dòng)
相較權(quán)益類基金的亮眼表現(xiàn)，首批披露三季報(bào)的債券型基金業(yè)績(jī)則有所承壓。
中銀上海清算所0-5年農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)基金日前發(fā)布三季報(bào)顯示，第三季度，該基金的凈值增長(zhǎng)率為-0.35%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為0.15%。全年回報(bào)率方面，截至10月16日，該基金的年內(nèi)回報(bào)率約為0.00%，在同類557只產(chǎn)品中排名386，處于中游水平。
從持倉(cāng)來(lái)看，該基金99.86%的資產(chǎn)用于債券投資，其中金融債的占比達(dá)到了99.88%。規(guī)模方面，該基金截至三季度末的最新規(guī)模為79.01億元，相較二季度末的84.69億元有所下滑。
在復(fù)盤三季度行情時(shí)，上述基金的基金經(jīng)理李憲表示，三季度債市整體下跌，從結(jié)構(gòu)上看，信用債相對(duì)表現(xiàn)更好。隨著外部環(huán)境逐漸明朗，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升，投資者更加關(guān)注全球新一輪科技變革以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性修復(fù)升級(jí)。政策層面，從二季度的應(yīng)對(duì)外部沖擊到更多關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新以及治理企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。在此背景下，股票市場(chǎng)明顯上漲，而債券市場(chǎng)收益率則以上行為主。受整體資金面相對(duì)寬松影響，中短期限債券收益率上行幅度更低，期限利差持續(xù)走闊。在此過(guò)程中，中銀上海清算所0-5年農(nóng)發(fā)行基金維持了中等期限利率債配置，重視中短端套息策略價(jià)值，力圖在利率波動(dòng)中獲取相對(duì)穩(wěn)健的收益。
此外，西藏東財(cái)穩(wěn)健配置六個(gè)月持有期混合（FOF）也發(fā)布了三季報(bào)。作為一只偏債混合型FOF，該基金截至9月30日的規(guī)模為1.91億元，相較二季度末的0.2億元顯著增長(zhǎng)。從持倉(cāng)情況看，東財(cái)瑞利A、中歐純債E、格林中短債A、華安安浦C相較上期倉(cāng)位提升較多。
談及三季度債市情況，西藏東財(cái)穩(wěn)健配置六個(gè)月持有期混合（FOF）的基金經(jīng)理郭志斌表示，三季度股市持續(xù)上漲，而債市方面則明顯承壓，尤其是純債，利率債表現(xiàn)弱于信用債，轉(zhuǎn)債則受益于股市整體表現(xiàn)較好。從指數(shù)層面看，中債總財(cái)富指數(shù)下跌0.97%，中債銀行間國(guó)債財(cái)富指數(shù)下跌1.19%，中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)上漲0.10%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲9.44%。
郭志斌還進(jìn)一步在季報(bào)中介紹了該基金的組合構(gòu)建：以債券資產(chǎn)作為底倉(cāng)，優(yōu)選債基進(jìn)行配置，并基于性價(jià)比進(jìn)行轉(zhuǎn)債、美債等的配置；波動(dòng)型資產(chǎn)追求整體的分散化及資產(chǎn)類別的多樣化，力爭(zhēng)在控制波動(dòng)的基礎(chǔ)上增強(qiáng)收益，涵蓋多資產(chǎn)多風(fēng)格的基金。
四季度關(guān)注估值低位板塊
展望四季度權(quán)益市場(chǎng)，當(dāng)前處于“估值低位”的藍(lán)籌、紅利板塊，以及長(zhǎng)期景氣度較高的科技主線仍是機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn)。
招商基金認(rèn)為，長(zhǎng)期股市運(yùn)行的底層根基變化向好，短期偏謹(jǐn)慎。具體來(lái)看，市場(chǎng)當(dāng)前位置估值吸引力有所下降，進(jìn)一步上漲需要政策或者經(jīng)濟(jì)基本面的更多支撐，對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)比較謹(jǐn)慎；但更長(zhǎng)期的股市運(yùn)行的底層根基變化是向好的。結(jié)構(gòu)上，對(duì)強(qiáng)勢(shì)板塊普遍認(rèn)為要注意風(fēng)險(xiǎn)，即使趨勢(shì)仍在也要注意做成長(zhǎng)板塊的輪動(dòng)；更多關(guān)注估值偏低部和價(jià)值板塊的布局，包括地產(chǎn)、新能源、高ROE大盤優(yōu)質(zhì)公司等價(jià)值類和周期類行業(yè)。
國(guó)海富蘭克林基金表示，四季度兩類權(quán)益資產(chǎn)的配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯：一是高股息藍(lán)籌股，這類標(biāo)的集中在銀行、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域，當(dāng)前平均股息率顯著高于債券收益率，且業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較強(qiáng)、估值處于歷史低位區(qū)域，具備“類債券”屬性，有望吸引長(zhǎng)期資金持續(xù)增持；二是高景氣成長(zhǎng)股，聚焦新能源、AI算力等賽道，盡管短期存在估值波動(dòng)，但這些賽道的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鏊倜鞔_，能夠滿足部分追求收益的資金對(duì)“成長(zhǎng)性溢價(jià)”的需求。
債市方面，聯(lián)博基金固收及多資產(chǎn)市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人驥宇認(rèn)為，債市短期對(duì)基本面的脫敏可能仍會(huì)持續(xù)，機(jī)構(gòu)行為將繼續(xù)成為影響債券市場(chǎng)的主要因素。歷史數(shù)據(jù)上看，每年的四季度債券市場(chǎng)往往存在一定的交易機(jī)會(huì)，這主要是因?yàn)橹T如保險(xiǎn)和商業(yè)銀行這一類配債的主要力量往往會(huì)在年底提前配置?？傮w來(lái)看，債券市場(chǎng)的支撐因素依然存在，但波動(dòng)力度可能不會(huì)減弱，疊加年底各類會(huì)議密集召開，政策博弈持續(xù)進(jìn)行，從攻防兼?zhèn)涞慕嵌瓤紤]，中短久期債券或仍是更優(yōu)選擇。
浙商基金固定收益部表示，四季度，在靈活多元的政策框架下，經(jīng)濟(jì)增速或能展現(xiàn)出一定韌性，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升易導(dǎo)致債市資金搬家，疊加降息預(yù)期偏弱，配置力量尚不穩(wěn)固，有待債市賠率回歸均衡位置。
