整車(chē)廠的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)將豐田及雷克薩斯在中國(guó)的最大經(jīng)銷(xiāo)商中升集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中升控股”，00881.HK）拖下水。這家致力于成為中國(guó)高端汽車(chē)服務(wù)品牌的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商最主要的收入來(lái)源——新車(chē)銷(xiāo)售收入自2023年以來(lái)持續(xù)下滑。公司近日發(fā)布的中報(bào)顯示，今年上半年，中升控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入773.22億元，同比下降6.19%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10.11億元，同比下降35.97%。
中升控股稱(chēng)，今年上半年，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)總銷(xiāo)量達(dá)1072萬(wàn)輛，同比增加7.9%，但汽車(chē)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)幾近持平，并未與銷(xiāo)量呈同幅增長(zhǎng)。車(chē)企之間的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，疊加居民消費(fèi)信心依然不強(qiáng)的現(xiàn)狀，使得乘用車(chē)平均成交價(jià)格持續(xù)下探，上下游產(chǎn)業(yè)鏈條中的利潤(rùn)也在持續(xù)被壓縮。
中升控股是全國(guó)性汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)之一，專(zhuān)注于經(jīng)營(yíng)豪華和中高檔品牌組合，包括梅賽德斯-奔馳、雷克薩斯、奧迪、保時(shí)捷、路虎、豐田、日產(chǎn)、大眾、克萊斯勒、本田等品牌。自2022年開(kāi)始，中升控股凈利潤(rùn)便持續(xù)下滑。2024年，中升控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1681.24億元，同比減少6.23%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)32.12億元，同比減少35.99%。
今年上半年，中升控股盈利下滑的態(tài)勢(shì)依舊延續(xù)。對(duì)于業(yè)績(jī)欠佳的原因，公司解釋稱(chēng)，主要是由于當(dāng)期新車(chē)銷(xiāo)量下滑，新車(chē)平均銷(xiāo)售價(jià)格、二手車(chē)平均銷(xiāo)售價(jià)格下降，維保套餐成交量減少。今年上半年，中升控股新車(chē)銷(xiāo)量約為22.9萬(wàn)臺(tái)，同比減少約4000臺(tái)（降幅1.7%）；AITO品牌首次為業(yè)務(wù)帶來(lái)貢獻(xiàn)，期內(nèi)貢獻(xiàn)1.1萬(wàn)臺(tái)新車(chē)增量，部分抵消了其他品牌的銷(xiāo)量下滑。銷(xiāo)售期內(nèi)，新車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入579.31億元，同比減少4.7%。
中升控股稱(chēng)，自2024年起，行業(yè)新車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)持續(xù)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，由于新車(chē)毛利率陷入負(fù)值區(qū)間，且采購(gòu)成本與零售成交價(jià)之間的差異不斷擴(kuò)大，經(jīng)銷(xiāo)商運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)承壓。過(guò)去的18個(gè)月內(nèi)，中升控股的單車(chē)平均可比成交價(jià)持續(xù)走低，2025年上半年相比2023年全年平均成交價(jià)下降了約3.3萬(wàn)元，降幅達(dá)12.5%。為此，主機(jī)廠加大了額外補(bǔ)貼力度，至2025年上半年平均為每輛車(chē)多提供了約1.9萬(wàn)元補(bǔ)貼，額外補(bǔ)貼比例達(dá)7.0%，一定程度上緩解了經(jīng)銷(xiāo)商新車(chē)毛利率壓力，并對(duì)現(xiàn)金流起到了尤為關(guān)鍵的作用。然而，若要從根本上扭轉(zhuǎn)新車(chē)毛利率為負(fù)的局面，主機(jī)廠必須推出更契合中國(guó)市場(chǎng)需求且具有競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品，同時(shí)重新平衡并整合現(xiàn)有經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，使其與長(zhǎng)期持續(xù)的需求相匹配。
報(bào)告期內(nèi)，公司二手車(chē)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“量增額減”的特點(diǎn)。上半年，公司共售出約11.1萬(wàn)臺(tái)二手車(chē)，同比增長(zhǎng)9.6%，但收入?yún)s下降27%至60.2億元，單臺(tái)車(chē)收入同比下降33.4%，單臺(tái)車(chē)綜合利潤(rùn)被壓縮至不足3000元。
為應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，中升控股正加快轉(zhuǎn)型力度，公司全力打造高端汽車(chē)服務(wù)品牌、持續(xù)強(qiáng)化本地市場(chǎng)業(yè)務(wù)密度及品牌集中度。
中升控股認(rèn)為，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)已從新車(chē)（增量）市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槠?chē)保有（存量）市場(chǎng)，新車(chē)年銷(xiāo)量趨于平穩(wěn)且近八成為增換購(gòu)客戶。隨著新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，各主機(jī)廠不惜以利潤(rùn)為代價(jià)搶占市場(chǎng)份額，盡管傳統(tǒng)燃油車(chē)與新能源車(chē)的動(dòng)力系統(tǒng)存在技術(shù)差異，但車(chē)主所需的售后服務(wù)種類(lèi)卻差別不大，由客戶基盤(pán)（保有量）驅(qū)動(dòng)的售后服務(wù)已成為公司最主要的利潤(rùn)來(lái)源。據(jù)估算，在中升控股業(yè)務(wù)主要覆蓋的32個(gè)中心城市中，合計(jì)有約2010萬(wàn)名豪華車(chē)主，中升控股目前服務(wù)的車(chē)主占其中的14.6%。截至2025年6月底，中升控股的活躍客戶達(dá)454萬(wàn)名，較去年同期增長(zhǎng)15.2%，較2024年底則增長(zhǎng)8.3%。
財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，中升控股“售后服務(wù)”板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114.45億元，同比增加4.4%，是公司四大業(yè)務(wù)板塊中唯一實(shí)現(xiàn)收入正增長(zhǎng)的板塊。
今年上半年，中升控股完成了公司史上規(guī)模最大的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，希望以最少的資本開(kāi)支和費(fèi)用投入實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，從而優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率。自2024年11月以來(lái)，超過(guò)20%的門(mén)店參與調(diào)整，公司關(guān)閉37家經(jīng)銷(xiāo)店，同期新增57家授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)店及20家維修服務(wù)中心。新增經(jīng)銷(xiāo)店中48家為豪華品牌，包括36家AITO、1家HIMA、1家梅賽德斯-奔馳、3家雷克薩斯、1家?jiàn)W迪及6家沃爾沃。
截至2025年6月底，中升控股在全國(guó)經(jīng)營(yíng)439家經(jīng)銷(xiāo)店。豐田與梅賽德斯-奔馳仍是公司兩大最主要的主機(jī)廠合作伙伴。同時(shí)，中升控股是豐田及雷克薩斯在中國(guó)最大的經(jīng)銷(xiāo)商，分別擁有107家及58家門(mén)店；擁有梅賽德斯-奔馳門(mén)店達(dá)108家，規(guī)模居全國(guó)第二。
中升控股在中報(bào)中表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的信心。公司認(rèn)為，政府加強(qiáng)管控過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)以及經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步整合，均有望促進(jìn)價(jià)格及毛利率的回升。公司合作的主要主機(jī)廠已陸續(xù)進(jìn)入新一輪產(chǎn)品大周期，以豐田為首的多家品牌憑借更具競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品，在2025年上半年已在銷(xiāo)量和價(jià)格方面取得了一定成效。
?。▽?shí)習(xí)生馬金戈對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
