伴隨著中國資產(chǎn)價格重估敘事和中國資本市場科技敘事的日益明晰，越來越多的全球資本把目光重新投向中國市場。業(yè)內(nèi)人士認為，中國經(jīng)濟的韌性和中國科技企業(yè)所展現(xiàn)出來的科技創(chuàng)新能力，將使全球資本加大中國資產(chǎn)配置成為長期趨勢。
“過去一個月，我們在美國和亞洲開展了多次路演，與不同的投資者進行交流?？傮w而言，投資者對中國股票的興趣濃厚，越來越多的投資者認同我們對市場更樂觀的展望。”瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪表示，反內(nèi)卷是大多數(shù)會議討論的重點話題，投資者也對中國的AI技術(shù)發(fā)展和資本回報發(fā)展感興趣。在亞洲，投資者的情緒更加樂觀，一些投資者看到新基金發(fā)行機會，投資中國帶來的多元化優(yōu)勢和可投資公司的廣度日益擴大得到認可?？紤]到外國投資者繼續(xù)低配、估值相對全球市場更便宜以及對美國進一步降息的預(yù)期，外資進一步流入中國市場的機會依然存在。
市場資金的流動正在印證這一變化。摩根士丹利發(fā)布的最新報告顯示，今年9月份，凈流入中國股市的外資反彈至46億美元，創(chuàng)下自2024年11月以來單月最高。截至9月30日，年內(nèi)外資被動型基金累計流入180億美元，遠超去年同期。這一趨勢表明，全球投資者對中國市場的信心正在恢復(fù)。國家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，尤其是5月和6月，凈增持規(guī)模達到188億美元，表明全球資本配置中國境內(nèi)股市意愿增強。
與此同時，不少外資機構(gòu)也在大力“唱多”中國市場。匯豐環(huán)球投資研究最新發(fā)布的“新興市場投資意向調(diào)查”顯示，在眾多新興市場中，中國股市成為全球機構(gòu)投資者的首選。調(diào)查顯示，超過一半的受訪者看好A股市場前景，遠高于今年6月調(diào)查時約1/3的比例。高盛策略師則表示，在宏觀利好、倉位趨勢和有利的季節(jié)性因素推動下，新興市場股票和貨幣年底前將上漲。高盛將MSCI新興市場指數(shù)12個月目標(biāo)位從1370點上調(diào)至1480點，意味著有約10%的上漲空間。同時，高盛明確表示，在人工智能、科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展及政策改革的驅(qū)動下，將對中國資產(chǎn)維持超配立場。高盛還預(yù)計，中國經(jīng)濟增長的良好前景疊加潛在的信心提升，可能帶來超過2000億美元的投資組合資金流入。
除了日益得到認可的科技敘事外，從估值水平來看，A股仍然具備顯著優(yōu)勢。華西證券研究顯示，截至9月30日，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM，下同）分別為16.62倍、31.79倍和45.44倍，均位于2010年以來的歷史中位數(shù)附近，其中食品飲料、非銀金融、有色金屬等行業(yè)當(dāng)前PE處于歷史較低分位。恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)的PE則分別為12.13倍和24.56倍。相比之下，標(biāo)普500、納斯達克指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的PE分別為29.70倍、43.29倍和32.16倍，均顯著高于自2010年以來的歷史中位數(shù)。
業(yè)內(nèi)人士普遍分析認為，全球資本加大中國資產(chǎn)的配置將成為長期趨勢。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，從2023年的減持到2025年的持續(xù)加碼，對于中國資產(chǎn)，外資正從“觀望”轉(zhuǎn)向“深度配置”，這是中美利差收窄、中國科創(chuàng)實力、中國經(jīng)濟韌性和高質(zhì)量金融開放下國際資本的選擇。中國科技企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展讓外資看到了中國企業(yè)盈利的巨大潛力，中國權(quán)益資本市場的走強也提升了外資的信心。此外，互聯(lián)互通擴容、ETF產(chǎn)品豐富等多種高質(zhì)量開放舉措也便利外資認知和配置中國資產(chǎn)。
他表示，長期來看，外資流入中國市場趨勢將更加明朗。隨著中國債券納入全球指數(shù)權(quán)重提升、資本賬戶開放深化，外資持有中國資產(chǎn)比例有望逐步向新興市場15%至20%的平均水平靠攏。未來，外資將更聚焦高質(zhì)量資產(chǎn)，偏好中端期限債券和科技板塊，呈現(xiàn)“長期持有、結(jié)構(gòu)性配置”特征。中國市場的深度、廣度和開放度，將持續(xù)吸引全球資本。
前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍則對記者表示，外資加速流入中國市場，體現(xiàn)了其對于中國資產(chǎn)的看好，中國企業(yè)表現(xiàn)出來的科技創(chuàng)新成果和能力，極大地提升了全球投資者對于中國資產(chǎn)的信心。從估值水平來看，相對于其他市場，A股和港股均具有較大的吸引力。楊德龍也認為，從長期趨勢來看，外資流入中國資產(chǎn)的速度有望進一步加快。
