今年以來，在相關(guān)政策機制不斷完善、企業(yè)國際化需求持續(xù)增長、港股二級市場流動性提升等多方因素的“托舉”之下，A股企業(yè)赴港上市熱潮持續(xù)升溫。進(jìn)入9月以來，包括紫金黃金國際、潮宏基、海瀾之家等多家知名企業(yè)披露了赴港上市相關(guān)進(jìn)展。從全年來看，目前已有11家A股企業(yè)完成“A+H”上市，30余家企業(yè)正策劃赴港上市中。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來“A+H”上市熱潮有望延續(xù)。
龍頭公司赴港熱情高漲
進(jìn)入2025年，“A+H”上市熱潮持續(xù)升溫。進(jìn)入9月以來，又有A股上市企業(yè)披露了其在“A+H”上市方面的相關(guān)進(jìn)展。
9月25日盤后，A股上市公司賽力斯披露了《關(guān)于發(fā)行境外上市外資股（H股）獲中國證監(jiān)會備案的公告》，距離“A+H”上市更進(jìn)一步。公告顯示，公司擬發(fā)行不超過3.31億股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。備案通知書出具之日起12個月內(nèi)未完成境外發(fā)行上市，擬繼續(xù)推進(jìn)的，應(yīng)當(dāng)更新備案材料。該事項仍存在不確定性，公司將依法及時履行信息披露義務(wù)。
實際上，9月以來，已有多家知名企業(yè)加入了“A+H”上市潮。9月14日，作為“A+H”上市公司紫金礦業(yè)的控股子公司——紫金黃金國際通過港交所聆訊。根據(jù)最新公告，因惡劣天氣導(dǎo)致極端情況，紫金黃金國際的全球發(fā)售預(yù)期時間表將推遲，截止辦理香港公開發(fā)售及優(yōu)先發(fā)售申請登記的時間改為9月25日12時，而公司在港交所上市的預(yù)定時間也改為9月30日。
潘悅 制圖
9月12日，時尚珠寶品牌潮宏基正式向港交所主板遞交上市申請。公司以1.4%的市占率在中國時尚珠寶市場位列第一。潮宏基在招股書中表示，擬募資用于東南亞市場擴張與香港海外總部建設(shè)。同日，千里科技召開董事會審議通過《關(guān)于公司申請首次公開發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市的議案》等相關(guān)議案。
此外，服裝品牌海瀾之家也于9月上旬公告，董事會已授權(quán)管理層啟動H股上市的前期籌備工作。公司表示，此次赴港上市是為“深化公司全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展”。
從融資渠道來看，本輪A+H擴容潮除傳統(tǒng)遞表方式外，還有換股吸收合并、私有化等創(chuàng)新方案接連出現(xiàn)，為企業(yè)拓展融資渠道和優(yōu)化資源配置提供了新路徑。
例如，浙江滬杭甬9月2日公告稱，與鎮(zhèn)洋發(fā)展簽訂《換股吸收合并協(xié)議》。浙江滬杭甬?dāng)M以發(fā)行A股股票方式換股吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展。換股吸收合并完成后，浙江滬杭甬為本次換股吸收合并發(fā)行的A股股票，以及浙江滬杭甬原內(nèi)資股轉(zhuǎn)換成的A股股票，將申請于上交所主板上市流通，從而實現(xiàn)A+H兩地上市。
二級市場活躍催生融資熱情
2025年以來，港股二級市場整體表現(xiàn)活躍。業(yè)內(nèi)人士表示，港股估值修復(fù)預(yù)期與流動性增強，與一級市場形成了較好的聯(lián)動，從而吸引大量A股公司選擇在港二次上市，以獲取更廣泛的融資渠道和提升國際化形象。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日收盤，港股恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)今年以來分別上漲32.03%、42.77%、29.55%，在全球主要市場中表現(xiàn)突出。
與此同時，今年以來赴港上市的A股企業(yè)股價表現(xiàn)也較為穩(wěn)健。在11只新股中，有9只上市首日實現(xiàn)上漲或平收。其中，吉宏股份、恒瑞醫(yī)藥和鈞達(dá)股份首日分別上漲39.06%、25.20%和20.09%。截至9月25日收盤，11家公司中有9家股價實現(xiàn)正收益，其中赤峰黃金年內(nèi)漲幅超115%，寧德時代、三花智控、吉宏股份、恒瑞醫(yī)藥年內(nèi)均漲逾60%以上，顯示出火熱的市場行情。
中信證券研究報告預(yù)測，AH溢價中樞有望持續(xù)下行。隨著兩地市場互聯(lián)互通機制不斷完善，投資者結(jié)構(gòu)趨于多元化，境內(nèi)外估值差異有望進(jìn)一步收窄。
“A+H”上市熱潮有望延續(xù)
“A+H”上市模式已逐漸成為港股市場募資的重要部分。據(jù)港交所行政總裁陳翊庭此前在2025香港交易所未來科技峰會上透露，今年前8個月，港交所新股融資總額達(dá)1345億港元，同比增長接近6倍，其中A+H上市模式占上半年總募資額的七成。
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至9月25日記者發(fā)稿，今年以來已有寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、三花智控、海天味業(yè)等11家A股公司成功在港股上市，合計募資金額超900億港元。這些公司多為行業(yè)龍頭，或具有較強的市場影響力和資本實力。同時，正在策劃赴港上市的A股企業(yè)已有30余家。
“今年以來，A股上市公司赴港股上市形成熱潮，原因可歸結(jié)為‘人努力、天幫忙’?！钡虑谥袊Y本市場服務(wù)部華北區(qū)上市業(yè)務(wù)合伙人陳文龍在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，“人努力”體現(xiàn)在政策層面：內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)鼓勵A(yù)股龍頭企業(yè)赴港上市，港交所與香港證監(jiān)會同步優(yōu)化相關(guān)制度，打通上市通道；“天幫忙”體現(xiàn)為市場窗口：2024年下半年起，港股在“港股三姐妹”帶動下持續(xù)上行，吸引海外資金回流，發(fā)行環(huán)境顯著改善。
展望后市，陳文龍表示，當(dāng)前正值中國企業(yè)“出?！标P(guān)鍵期，“新三樣”等先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)帶動產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局。香港作為連接內(nèi)地與國際市場的橋梁，具備法制成熟、資本自由、貨幣穩(wěn)定等獨特優(yōu)勢，A股公司選擇在此二次上市，既可拓寬美元及港元融資渠道、提升國際品牌認(rèn)知度，又能為后續(xù)海外并購、技術(shù)合作、供應(yīng)鏈布局提供資本平臺，是政策導(dǎo)向與市場選擇共同作用的必然結(jié)果。
二級市場方面，招商證券認(rèn)為，短期來看，流動性驅(qū)動的港股市場或加劇波動。雖然美聯(lián)儲降息預(yù)期增強、香港流動性改善等利好支撐市場反彈，但是港股板塊分化明顯，以結(jié)構(gòu)性行情為主。中長期來看，盈利預(yù)期上修疊加估值修復(fù)將驅(qū)動港股中長期上行。科技產(chǎn)業(yè)的資本開支和研發(fā)投入將逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)盈利，成為新的增長引擎。
中金公司認(rèn)為，A+H上市將催生優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增量，短期若假設(shè)截至2025年6月末排隊的A+H企業(yè)于年內(nèi)完成上市，預(yù)計新增融資規(guī)模約3400億港元、增厚當(dāng)前港股總市值0.8%。
