進(jìn)入9月以來(lái)，多家基金公司旗下的債券型產(chǎn)品宣布調(diào)整凈值精度以應(yīng)對(duì)贖回壓力。
今年以來(lái)，受債券市場(chǎng)調(diào)整影響，債基表現(xiàn)同樣承壓，目前已有千余只債券型基金的年內(nèi)收益率為負(fù)，但與此同時(shí)，受益于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)，轉(zhuǎn)債基金和股債混合基金的表現(xiàn)較好。
在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，當(dāng)前基本面和資金面依然對(duì)債市形成支撐，在短期震蕩后，債券市場(chǎng)有望逐步回歸平穩(wěn)。
調(diào)整凈值精度以應(yīng)對(duì)大額贖回
進(jìn)入9月以來(lái)，債券基金對(duì)于凈值精度的調(diào)整更趨頻繁。
9月16日，創(chuàng)金合信基金公告稱(chēng)，創(chuàng)金合信尊豐純債、創(chuàng)金合信尊享純債于9月15日對(duì)基金份額凈值保留8位小數(shù)。
此前的9月9日，匯添富基金公告稱(chēng)，旗下匯添富中債優(yōu)選投資級(jí)信用債指數(shù)C類(lèi)份額，于9月8日發(fā)生大額贖回，決定自當(dāng)日起提高C類(lèi)份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后第8位，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入。近段時(shí)間以來(lái)，該基金的收益出現(xiàn)小幅度回撤，近一個(gè)月的收益率約為-0.45%。
除此之外，9月以來(lái)還有德邦景頤債券、格林泓遠(yuǎn)純債、蜂巢豐旭債券等多只債基提高了凈值精度。這也是近期債券市場(chǎng)面臨一定贖回壓力的“縮影”。
業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，基金精度調(diào)整是應(yīng)對(duì)贖回沖擊、平滑凈值波動(dòng)的一項(xiàng)臨時(shí)性“應(yīng)急補(bǔ)丁”。 當(dāng)贖回比例突然升高，基金資產(chǎn)規(guī)模驟降，若仍按合同約定的“小數(shù)點(diǎn)后4位”四舍五入，就可能把本應(yīng)歸屬剩余持有人的“尾差”全部給了贖回方，或讓剩余持有人承擔(dān)尾差損失，造成基金凈值的暴漲暴跌。
受債券市場(chǎng)接連調(diào)整影響，今年以來(lái)，債券基金的凈值表現(xiàn)普遍承壓。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，全市場(chǎng)共1009只債券基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算，下同）的年內(nèi)收益率為負(fù)。其中，年內(nèi)收益率在-2%以下的共有46只，年內(nèi)收益率在-1%以下的也有152只。
有機(jī)構(gòu)人士表示，近期債市調(diào)整是對(duì)今年上半年市場(chǎng)過(guò)度定價(jià)的一種修復(fù)。此前，由于債券市場(chǎng)投資過(guò)于擁擠，債券利率持續(xù)走低，債市利率對(duì)貨幣寬松的定價(jià)存在過(guò)度定價(jià)情況。此外，證監(jiān)會(huì)近日就公募基金費(fèi)用征求意見(jiàn)，其中對(duì)債基懲罰性贖回費(fèi)率的設(shè)定，也引發(fā)部分投資者對(duì)債市的擔(dān)憂(yōu)。
不過(guò)，華源證券認(rèn)為，贖回費(fèi)新規(guī)對(duì)債市影響有限，可能對(duì)信用債及轉(zhuǎn)債有交易摩擦影響。新規(guī)降低了債基及貨幣基金的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率，且贖回費(fèi)全額進(jìn)入基金資產(chǎn)，將能提升債基及貨幣基金收益率，進(jìn)而提升對(duì)個(gè)人投資者的吸引力，利于零售債基及貨幣基金規(guī)模的增長(zhǎng)。此外，新規(guī)實(shí)施后，債基規(guī)模的穩(wěn)定性將增強(qiáng)，或提升債基投資的靈活性，有助于實(shí)施拉長(zhǎng)久期等策略。
同時(shí)，受益于權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)，今年以來(lái)轉(zhuǎn)債基金和股債混合基金表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。其中，南方昌元可轉(zhuǎn)債、鵬華可轉(zhuǎn)債、博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)等多只可轉(zhuǎn)債主題基金的年內(nèi)收益率超20%。
市場(chǎng)或逐步迎來(lái)修復(fù)窗口期
7月以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)回暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升對(duì)債市構(gòu)成較大擾動(dòng)。展望后續(xù)債市發(fā)展，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前基本面和資金面依然對(duì)債市形成支撐，短期或維持震蕩格局，未來(lái)市場(chǎng)或逐步迎來(lái)修復(fù)窗口期。
博時(shí)基金方面表示，月初資金面超預(yù)期邊際收斂，權(quán)益市場(chǎng)維持韌性，贖回費(fèi)率新規(guī)和央行重啟買(mǎi)債預(yù)期擾動(dòng)下長(zhǎng)端利率先上后下、波動(dòng)加大。8月通脹、金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，本月6M買(mǎi)斷式逆回購(gòu)提前增量續(xù)作顯示央行呵護(hù)資金面的態(tài)度未變，基本面和資金面依然支撐債市。短期看，債市或維持震蕩格局，利率趨勢(shì)下行需看到更明確的信號(hào)。
天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，債市趨勢(shì)性的修復(fù)行情或仍需等待，但短期內(nèi)隨著悲觀情緒已有釋放和近期股市上行動(dòng)能的趨弱，市場(chǎng)或逐步迎來(lái)修復(fù)窗口期。同時(shí)，也需要關(guān)注到，股債蹺蹺板的邏輯并未就此結(jié)束，若后續(xù)股市繼續(xù)溫和上漲，或仍對(duì)債市形成一定壓制。
國(guó)都證券固定收益總部相關(guān)人士稱(chēng)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和流動(dòng)性環(huán)境可以參考2019年的情形，人民幣資產(chǎn)整體有望走出“股債雙牛”的走勢(shì)：一方面，主要股票指數(shù)短期繼續(xù)大幅上漲的概率較低，良性調(diào)整后方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，同時(shí)金融條件的持續(xù)改善有望支撐長(zhǎng)期向上趨勢(shì)；另一方面，當(dāng)前談債券熊市還為時(shí)尚早，未來(lái)隨著央行繼續(xù)保持寬松，債券收益率或?qū)⒃俣然貧w低位。
