日前，建信基金、華安基金、富國(guó)基金、國(guó)泰基金、華寶基金等多家基金公司舉行了秋季策略會(huì)，后續(xù)市場(chǎng)布局浮出水面。整體來(lái)看，盡管近期震蕩態(tài)勢(shì)凸顯，機(jī)構(gòu)仍普遍看多權(quán)益市場(chǎng)的配置價(jià)值。其中，硬科技、創(chuàng)新藥、港股等成為策略會(huì)頻繁提及的“關(guān)鍵詞”。
潘悅制圖
積極信號(hào)仍在積累
截至9月17日收盤(pán)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別收?qǐng)?bào)3876.34點(diǎn)、13215.46點(diǎn)、3147.35點(diǎn)，自7月以來(lái)分別上漲13.20%、27.33%、48.16%。盡管當(dāng)下權(quán)益市場(chǎng)估值已有顯著提升，近期震蕩有所加劇，但公募依舊較為看好后續(xù)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力以及所展現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性行情。
建信基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理兼研究部副總經(jīng)理蔣嚴(yán)澤表示，短期看，資金面與海外政策是當(dāng)下影響市場(chǎng)的重要因素；中期看，“反內(nèi)卷”釋放積極政策信號(hào)，有望帶來(lái)名義經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的改善；長(zhǎng)期看，在“十五五”新一輪產(chǎn)業(yè)布局與“人工智能+”快速發(fā)展背景下，高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)或迎來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。
華寶基金權(quán)益投資副總監(jiān)夏林鋒認(rèn)為，A股市場(chǎng)已明確出現(xiàn)增量政策顯效和公司業(yè)績(jī)企穩(wěn)的信號(hào)，需求端穩(wěn)住樓市股市，供給端整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)業(yè)端AI引領(lǐng)新的創(chuàng)新周期，“新消費(fèi)”成為內(nèi)循環(huán)新載體，“新能源”正在走出困境。對(duì)此，將采取“深挖阿爾法，等待貝塔”的投資策略。
“A股市場(chǎng)在創(chuàng)下階段性新高后進(jìn)入高位震蕩，盡管市場(chǎng)近期呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)格局，但成交依然活躍。在此輪行情中，硬科技賽道不僅是核心引擎，更在震蕩中展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，其長(zhǎng)期投資價(jià)值與增長(zhǎng)潛力依然值得期待。”博時(shí)基金方面表示，硬科技賽道成為此輪行情的核心引擎：人工智能、芯片、大模型算力等板塊掀起連番熱潮，在資本市場(chǎng)中展現(xiàn)出上漲勢(shì)頭。
“去年以來(lái)推出的一系列政策指引，目標(biāo)都是改善中國(guó)企業(yè)的可投資性。聯(lián)博基金對(duì)這一系列政策持積極預(yù)期，認(rèn)為其有望持續(xù)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)企業(yè)分紅水準(zhǔn)、提升凈資產(chǎn)收益率，吸引更多長(zhǎng)線(xiàn)資金流入，并進(jìn)一步結(jié)構(gòu)性改善中國(guó)股市估值相對(duì)其他市場(chǎng)長(zhǎng)期偏低的狀況?！甭?lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)表示，盡管A股市場(chǎng)近期有所反彈，但從情緒指標(biāo)和資金流向來(lái)看，市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯的過(guò)熱跡象。海外機(jī)構(gòu)投資者也在持續(xù)增配A股。
“后續(xù)指數(shù)波動(dòng)率會(huì)放大，成長(zhǎng)風(fēng)格仍為趨勢(shì)?！备粐?guó)基金經(jīng)理劉興旺說(shuō)，后續(xù)行情的核心驅(qū)動(dòng)力可能來(lái)自三方面：一是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，有助于引導(dǎo)增量資金入市，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步上升；二是“反內(nèi)卷”政策穩(wěn)步推進(jìn)，疊加PPI預(yù)期回升，有望推動(dòng)部分行業(yè)供需格局邊際改善；三是在人工智能、機(jī)器人等科技領(lǐng)域出現(xiàn)的技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)政策支持，有望驅(qū)動(dòng)新一輪科技產(chǎn)業(yè)周期，并帶來(lái)相關(guān)板塊價(jià)值重估。
華安基金經(jīng)理欒超認(rèn)為，成長(zhǎng)是絕對(duì)主線(xiàn)，但要平衡“攻守道”，堅(jiān)持成長(zhǎng)加紅利配置策略。新需求拉動(dòng)的成長(zhǎng)方向包括AI引領(lǐng)的新一輪科技創(chuàng)新周期、安全發(fā)展模式下的自主可控，以及消費(fèi)升級(jí)下的需求重塑等。同時(shí)，會(huì)關(guān)注利率下行推動(dòng)的紅利領(lǐng)域機(jī)會(huì)。
科技與醫(yī)藥成高頻“關(guān)鍵詞”
從行業(yè)配置來(lái)看，科技、醫(yī)藥等成為公募基金秋季投資策略會(huì)上被多次提及的關(guān)鍵詞。
“2025年科技板塊火熱的核心在于‘政策精準(zhǔn)性+技術(shù)自主性+盈利可見(jiàn)性’的三重支撐，相比前兩輪持續(xù)性可能更強(qiáng)，但分化也將更劇烈?！痹诓r(shí)基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理李慶陽(yáng)看來(lái)，當(dāng)前科技板塊火熱本質(zhì)上是中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)從“追趕期”向“引領(lǐng)期”躍遷的階段性特征體現(xiàn)。
而對(duì)于當(dāng)前火熱的AI板塊，富國(guó)基金經(jīng)理羅擎表示，AI在日常工作、生活中的滲透率不斷提高，模型能力上限仍在繼續(xù)提升。進(jìn)行AI投資需從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，不僅要關(guān)注海外算力產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)內(nèi)算力同樣不容忽視。另外，除光模塊、PCB（印制電路板）、服務(wù)器外，AI應(yīng)用也值得關(guān)注。
創(chuàng)新藥領(lǐng)域，建信基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理馬牧青認(rèn)為，隨著高質(zhì)量產(chǎn)品的不斷增加和創(chuàng)新領(lǐng)域的持續(xù)擴(kuò)展，中國(guó)創(chuàng)新藥的中長(zhǎng)期表現(xiàn)未來(lái)可期，主要看好三大領(lǐng)域的增長(zhǎng)空間：一是腫瘤治療領(lǐng)域，大型跨國(guó)藥企仍有需求，重磅BD（商務(wù)拓展）有望繼續(xù)落地；二是減肥藥，今年以來(lái)減肥藥領(lǐng)域BD不斷，有望引領(lǐng)下一波創(chuàng)新藥BD熱潮；三是自身免疫性疾病領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)自免市場(chǎng)正在快速放量。
國(guó)泰基金經(jīng)理邱曉旭也表示，本輪創(chuàng)新藥行情的表層原因是BD超預(yù)期，深層原因是產(chǎn)業(yè)成熟后，高效研發(fā)和高效臨床的創(chuàng)新屬性被認(rèn)知。未來(lái)主要看好三個(gè)方向：一是創(chuàng)新藥，中國(guó)創(chuàng)新藥企盈利已進(jìn)入爆發(fā)階段；二是AI醫(yī)療，這一方向性?xún)r(jià)比凸顯；三是細(xì)分龍頭，部分非創(chuàng)新藥賽道行業(yè)龍頭估值依然處于歷史低位。
興銀基金經(jīng)理喬華國(guó)認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)顯著的趨勢(shì)，是消費(fèi)者持續(xù)向“悅己型”場(chǎng)景傾斜，這一轉(zhuǎn)變不僅重塑了消費(fèi)行業(yè)格局，也為投資指明了新方向。產(chǎn)品力已成為當(dāng)前消費(fèi)品公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著消費(fèi)者認(rèn)知水平提升，過(guò)去依賴(lài)品牌聲量和渠道覆蓋的傳統(tǒng)壁壘正在減弱，能否持續(xù)推出真正契合需求、定價(jià)精準(zhǔn)的創(chuàng)新產(chǎn)品，成為企業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
港股市場(chǎng)態(tài)度樂(lè)觀
在A股市場(chǎng)廣受看好的同時(shí)，港股市場(chǎng)同樣獲得了較高的關(guān)注度。
“當(dāng)前，港股互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、新消費(fèi)、硬科技、紅利等特色板塊多元共振，疊加低估值、交易活躍和政策支持等優(yōu)勢(shì)，南向資金港股通持股比例已從2022年的10%上升到目前的21%，后續(xù)資金有望穩(wěn)步流入?！苯ㄐ呕饑?guó)際投資與業(yè)務(wù)發(fā)展部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理程星燁表示，海外基金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)仍處低配，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好以及人民幣升值預(yù)期，有望推動(dòng)海外資金加倉(cāng)中國(guó)。
興銀基金指數(shù)與量化基金經(jīng)理劉帆分析認(rèn)為，港股市場(chǎng)正迎來(lái)社會(huì)財(cái)富向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的歷史機(jī)遇，流動(dòng)性的持續(xù)改善和AI產(chǎn)業(yè)周期有望推動(dòng)科技板塊價(jià)值重估。港股在創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)等領(lǐng)域的稀缺資產(chǎn)價(jià)值突出，當(dāng)前估值處于全球低位，具備配置價(jià)值。
富國(guó)基金經(jīng)理易智泉也表達(dá)了對(duì)A股和港股市場(chǎng)的看好。他分析稱(chēng)：“隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，外資從超配美國(guó)轉(zhuǎn)向回補(bǔ)中國(guó)資產(chǎn)，疊加超額儲(chǔ)蓄進(jìn)入理財(cái)、保險(xiǎn)、基金等領(lǐng)域，A股和港股市場(chǎng)有望迎來(lái)更多增量資金?！?/p>
