近日，甘源食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“甘源食品”，002991.SZ）發(fā)布的2025年半年度報(bào)告顯示，上半年凈利遭腰斬，核心業(yè)務(wù)下滑。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者查閱甘源食品歷年業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，這是該公司上市以來(lái)半年報(bào)中首次出現(xiàn)營(yíng)收和凈利雙雙下滑的情況，背后反映出其核心產(chǎn)品業(yè)績(jī)下滑等問(wèn)題。分析認(rèn)為，由于2025年甘源食品的銷(xiāo)售渠道調(diào)整將貫穿全年，利潤(rùn)端仍有較大壓力。不過(guò)，隨著電商等銷(xiāo)售渠道發(fā)力，甘源食品業(yè)績(jī)有望改善，其海外業(yè)務(wù)拓展的成效也有待釋放。
凈利潤(rùn)遭腰斬 核心業(yè)務(wù)下滑
甘源食品是一家集休閑食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的現(xiàn)代化制造企業(yè)，于2020年在深交所上市。公司主要產(chǎn)品類(lèi)型分為青豌豆系列、瓜子仁系列、蠶豆系列、綜合果仁及豆果系列、其他系列共五個(gè)系列產(chǎn)品。其中，青豌豆、瓜子仁和蠶豆系列是公司的核心產(chǎn)品。
據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，甘源食品2025年上半年?duì)I業(yè)收入為9.45億元，同比下降9.34%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)遭腰斬，由上年同期的1.67億元下降至0.75億元，降幅為55.20%。
記者發(fā)現(xiàn)，這是甘源食品自2020年上市以來(lái)其半年報(bào)業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)營(yíng)收和凈利雙雙下滑。事實(shí)上，在2025年一季度報(bào)告中，其業(yè)績(jī)頹勢(shì)已有顯現(xiàn)，一季度公司營(yíng)收5.04億元，同比下降13.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.53億元，同比下降42.21%。
上半年業(yè)績(jī)疲軟與核心產(chǎn)品業(yè)績(jī)下滑有直接關(guān)系，半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在甘源食品的五個(gè)系列產(chǎn)品中，只有蠶豆系列的營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增幅為2.11%，其余系列的營(yíng)收均出現(xiàn)下降，綜合果仁及豆果系列、青豌豆系列、瓜子仁系列和其他系列同比分別下降19.92%、1.56%、9.51%和11.50%。
值得注意的是，甘源食品五個(gè)主要系列產(chǎn)品同比均出現(xiàn)了生產(chǎn)銷(xiāo)售下降，但庫(kù)存增加的情況。其中，綜合果仁及豆果系列銷(xiāo)量同比下降24.34%，生產(chǎn)量下降28.72%，但庫(kù)存增加33.80%；蠶豆系列銷(xiāo)量同比下降4.62%，生產(chǎn)量下降5.02%，庫(kù)存量卻增長(zhǎng)了36.49%，綜合果仁及豆果系列系五個(gè)系列中銷(xiāo)量同比下滑最嚴(yán)重的品類(lèi)。
銷(xiāo)售模式承壓 品牌投入影響業(yè)績(jī)
甘源食品的銷(xiāo)售模式主要包括經(jīng)銷(xiāo)模式、電商模式、直營(yíng)及其他模式這三種。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，甘源食品三種銷(xiāo)售模式下的營(yíng)收總額為9.32億元，同比下滑10.13%。
具體來(lái)看，2025年上半年，甘源食品三種銷(xiāo)售模式的營(yíng)業(yè)收入分別為6.96億元、1.53億元、0.83億元。電商模式、直營(yíng)及其他模式的營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但經(jīng)銷(xiāo)模式收入規(guī)模有所下降。其中，作為主要銷(xiāo)售模式，經(jīng)銷(xiāo)模式為公司營(yíng)收貢獻(xiàn)了最大份額，但同比下滑19.84%；后兩種則實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增幅分別為12.42%和154.63%。另外，三種模式的毛利率分別為31.85%、42.63%和28.37%，且只有電商模式的毛利率在三大模式中實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比上升6.08個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于上半年整體收入規(guī)模下降，甘源食品表示，主要受春節(jié)錯(cuò)期及傳統(tǒng)商超業(yè)務(wù)規(guī)模下降影響。上半年公司加大了品牌建設(shè)、新品推廣以及線上線下渠道開(kāi)拓等費(fèi)用投入，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加。其中，公司品牌建設(shè)是基于公司未來(lái)長(zhǎng)期規(guī)劃而開(kāi)展的，相關(guān)投入無(wú)法短期見(jiàn)效；同時(shí)，新產(chǎn)品雖然具有較大市場(chǎng)潛力，但是尚處于推廣初期，未形成規(guī)模，因而對(duì)上半年的銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)率產(chǎn)生階段性影響。公司將于下半年加快各渠道新品投放節(jié)奏，提高新品鋪市率，采取積極措施逐步提升市場(chǎng)規(guī)模。
對(duì)于公司銷(xiāo)售模式的未來(lái)發(fā)展，甘源食品表示，公司堅(jiān)持全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，在線上渠道方面，公司入駐了包括天貓、京東、拼多多、抖音、快手等電商平臺(tái)，同時(shí)大力開(kāi)展線上直播等新渠道模式，未來(lái)線上線下渠道可以形成互補(bǔ)關(guān)系，共同推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。
國(guó)信證券分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)2025年甘源食品的（銷(xiāo)售）傳統(tǒng)渠道調(diào)整還將貫穿全年，利潤(rùn)端仍有較大壓力，但下半年量販零食渠道有望加速增長(zhǎng)，電商及商超直營(yíng)渠道（的業(yè)績(jī)）繼續(xù)增長(zhǎng)，整體收入增速有望轉(zhuǎn)正，且隨著人員補(bǔ)充相關(guān)費(fèi)用、代言人費(fèi)用增幅收窄，預(yù)計(jì)下半年利潤(rùn)率環(huán)比上半年改善。
海外業(yè)務(wù)有望發(fā)力 強(qiáng)化豆類(lèi)產(chǎn)品布局
記者注意到，甘源食品上半年業(yè)績(jī)雖然整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但其海外出口業(yè)務(wù)或?yàn)槲磥?lái)增長(zhǎng)打開(kāi)空間。
2025年上半年，公司在境外地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4413.22萬(wàn)元，盡管只占到營(yíng)收的4.67%，但其增幅卻高達(dá)162.92%。境外經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為38個(gè)，較上年同期增加18個(gè)，激增90%。
記者從甘源食品2024年年報(bào)數(shù)據(jù)中也發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)境外收入8318.66萬(wàn)元，同比猛增1761.54%。
甘源食品表示，公司上半年海外出口業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，出口業(yè)務(wù)中銷(xiāo)售表現(xiàn)較好的產(chǎn)品主要是豆類(lèi)。
8月15日，在2025年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，甘源食品在答投資者問(wèn)時(shí)表示，公司在海外設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，目前正穩(wěn)步推進(jìn)海外發(fā)展，主要海外市場(chǎng)包括越南、印尼等。目前公司海外市場(chǎng)計(jì)劃持續(xù)強(qiáng)化豆類(lèi)核心產(chǎn)品布局，同時(shí)結(jié)合其本地市場(chǎng)需求積極補(bǔ)充新品，逐步增加合作產(chǎn)品數(shù)量以提高海外銷(xiāo)售規(guī)模。
分析人士認(rèn)為，甘源食品海外業(yè)務(wù)的進(jìn)展值得關(guān)注。（實(shí)習(xí)生徐黃凌對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）
