在“資產(chǎn)荒”持續(xù)與低利率環(huán)境下，保險資金正顯著加大股權(quán)投資力度。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年保險資管機(jī)構(gòu)登記股權(quán)投資計劃數(shù)量同比翻倍，規(guī)模大增188%，私募股權(quán)基金規(guī)模增長逾五倍。險資股權(quán)投資聚焦科技創(chuàng)新、綠色低碳、養(yǎng)老民生等戰(zhàn)略方向，政策支持持續(xù)加碼，引導(dǎo)長期資本精準(zhǔn)滴灌實體經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域，股權(quán)投資正成為險資優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)、提升長期收益能力的重要路徑。
潘悅 制圖
上半年保險資管股權(quán)投資計劃同比翻倍
又有險資現(xiàn)身股權(quán)投資相關(guān)布局。8月1日，河北成達(dá)臨空股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，天眼查信息顯示，該企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人為成達(dá)（廊坊臨空自貿(mào)區(qū)）投資管理有限公司，出資額50億元人民幣，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。合伙人信息顯示，三家險企現(xiàn)身其中，包括中國人壽、中銀三星人壽、中國人壽財險，持股比例分別為40%、20%、2%。
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會官網(wǎng)產(chǎn)品登記信息顯示，8月首周以來，已有兩家保險資管公司登記股權(quán)投資計劃。這只是今年險資股權(quán)投資“全景圖”的一角，相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國內(nèi)保險資管機(jī)構(gòu)共登記股權(quán)投資計劃11只，同比增加6只，增幅120%；登記規(guī)模約268億元，同比增長188%。登記保險私募股權(quán)基金3只，規(guī)模約250億元，分別同比增長50%、524.9%。此外，保險資管業(yè)協(xié)會披露的信息顯示，2025年度共有27家保險資管機(jī)構(gòu)披露股權(quán)投資計劃產(chǎn)品管理能力，較上年度新增1家，為華安財保資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。
今年，險企共同發(fā)起成立股權(quán)投資私募基金也頗受市場關(guān)注。5月，由中國人保及中意人壽旗下的人保資本、中意資產(chǎn)、中誠資本共同發(fā)起設(shè)立的私募基金“北京保實誠源股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”正式成立，總出資規(guī)模為130.01億元。其中，人保資本作為主要出資方，認(rèn)繳出資額100億元，持股76.9172%。1月，宸曦共贏（深圳）私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，出資額45.01億元。從合伙人構(gòu)成來看，陽光人壽認(rèn)繳出資45億元，出資比例為99.9778%。
股權(quán)投資瞄準(zhǔn)綠色、民生等戰(zhàn)略方向
值得注意的是，險企股權(quán)投資主要瞄準(zhǔn)科技、綠色、養(yǎng)老、民生等戰(zhàn)略方向。
今年4月，太保壽險簽署協(xié)議出資8億元參與設(shè)立上?？苿?chuàng)三期基金，重點投向新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其私募平臺太保資本已備案多只康養(yǎng)主題基金，包括投資廈門、濟(jì)南康復(fù)醫(yī)院的太保源申基金等。此外，中國人保設(shè)立百億級現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金，中國人壽推出保險業(yè)首只銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金，均顯示出險資聚焦主業(yè)協(xié)同與國家戰(zhàn)略的投資邏輯。
此前泰康保險旗下泰康資產(chǎn)也獲批設(shè)立私募基金管理子公司。泰康保險表示，投資將在大健康等領(lǐng)域持續(xù)探索。
“綠色投資”下股權(quán)投資成果也頗為亮眼。在今年7月登陸上交所、年內(nèi)規(guī)模最大IPO的華電新能源集團(tuán)股份有限公司（下稱“華電新能”）背后就不乏險資的身影。中國人壽、平安人壽早在2021年便戰(zhàn)略入股華電新能。此次IPO也有險資加入，18家戰(zhàn)略配售機(jī)構(gòu)獲配金額達(dá)79億元，其中中國保險投資基金（有限合伙）獲配3.17億股、10.07億元，中國人壽獲配3.01億股、9.59億元。此次戰(zhàn)略配售股份完成后，中國人壽對華電新能的持股數(shù)量進(jìn)一步增至10.97億股，為第三大股東。
機(jī)構(gòu)分析指出，險資開展綠色投資將為市場注入重要力量?！氨ｋU資金開展ESG及綠色投資主要呈現(xiàn)兩大優(yōu)勢與特點：長期性和戰(zhàn)略性，并在此基礎(chǔ)上延伸出作為大型資產(chǎn)所有者對市場其他參與主體的影響力?！闭闵套C券研報指出，保險資金具有來源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期長等特點，是典型的“長線資金”，也是資本市場平穩(wěn)有序健康發(fā)展的重要力量。而戰(zhàn)略性由我國經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展和綠色低碳轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實要求決定。同時，保險資金作為大型資產(chǎn)所有者，具有對被投公司和委外資金開展ESG及綠色金融實踐的“市場塑造性”。
險資也在關(guān)鍵民生領(lǐng)域投資了一系列具有代表性的項目。例如，據(jù)中國人壽介紹，糧食安全方面，公司設(shè)立30億元“中國人壽-中糧1號股權(quán)投資計劃”，支持品牌糧油加工產(chǎn)能擴(kuò)建、技術(shù)與裝備升級等；用水保障方面，公司發(fā)起設(shè)立200億元“中國人壽-云南國企改革發(fā)展股權(quán)投資計劃”，支持滇中引水工程，保障相關(guān)區(qū)域生態(tài)用水、生產(chǎn)用水、生活用水，直接受益人口達(dá)1500萬人；能源供應(yīng)方面，公司發(fā)起設(shè)立的50億元蘭滄1號2號綠色股權(quán)投資計劃、20.53億元中核1號股權(quán)投資計劃、電投清潔能源股權(quán)投資計劃，為能源“綠發(fā)展”注入“金動力”。
政策層面對險資的引導(dǎo)也在不斷推進(jìn)。國家金融監(jiān)督管理總局政策研究司司長郭武平此前在國新辦舉行的科技金融政策有關(guān)情況新聞發(fā)布會上指出，為解決科技企業(yè)長期資本需求，金融監(jiān)管總局推進(jìn)四項關(guān)鍵試點，其中保險資金長期投資改革試點，前期兩批試點金額分別為500億元和1120億元，第三批600億元近期將批復(fù)，累計試點金額達(dá)2220億元，引導(dǎo)保險資金以長期資本形式支持科技發(fā)展。郭武平表示，金融監(jiān)管總局優(yōu)化了保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，將保險資金投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市股權(quán)的風(fēng)險因子調(diào)整為0.4。此外，金融監(jiān)管總局于4月發(fā)文調(diào)整保險資金對未上市企業(yè)重大股權(quán)投資的行業(yè)范圍，將范圍擴(kuò)展至科技、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)，明確引導(dǎo)資金流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
險企尋覓股權(quán)投資優(yōu)質(zhì)項目
相關(guān)行業(yè)分析指出，保險資金加大股權(quán)投資力度，也是基于“資產(chǎn)荒”下“利差損”壓力的實際需求。
“險資資產(chǎn)配置需契合負(fù)債特性，核心在于實現(xiàn)收益、久期與現(xiàn)金流匹配?！眹抛C券分析師孔祥表示。有行業(yè)分析師指出，一方面，傳統(tǒng)依賴的國債、高等級信用債等固定收益資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，難以覆蓋壽險產(chǎn)品剛性負(fù)債成本，易引發(fā)“利差損”風(fēng)險；另一方面，“資產(chǎn)荒”加劇，優(yōu)質(zhì)長久期資產(chǎn)供給稀缺，加劇了長期投資收益的不確定性。
目前，低利率環(huán)境是險資尤其是壽險配置面臨的核心挑戰(zhàn)。國信證券研報指出，在此背景下，保險資管機(jī)構(gòu)近年來加大紅利類資產(chǎn)配置權(quán)重，提升權(quán)益、優(yōu)先股、REITs等資產(chǎn)比例，通過獲取長期資本增值和分紅收益來彌補(bǔ)固收收益的不足，同時拓展多元化另類投資，戰(zhàn)略性地增加對私募股權(quán)（PE）、風(fēng)險投資（VC）等另類資產(chǎn)的配置比例，有助于提升整體組合的預(yù)期收益并分散風(fēng)險。保險資管機(jī)構(gòu)正更主動地運(yùn)用權(quán)益、另類、創(chuàng)新策略等多元化策略尋求收益增強(qiáng)，突破低利率環(huán)境下的束縛。
股權(quán)投資火熱也為險企投資能力提出更高要求?！拔覀冋J(rèn)為長期股權(quán)投資最重要的考量因素在于戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，不應(yīng)僅僅考慮穩(wěn)定賬面投資表現(xiàn)。同時需要注意，長期股權(quán)投資可能對償付能力產(chǎn)生壓力，且存在減值風(fēng)險、流動性風(fēng)險，因此在投資時需要慎重考慮?！比A泰證券在研報中表示。
