今年以來，權(quán)益類理財產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場上存續(xù)的、由銀行理財公司發(fā)行的權(quán)益類理財產(chǎn)品中，超九成取得正收益。然而，權(quán)益類理財產(chǎn)品卻“叫好不叫座”。上半年固收類產(chǎn)品仍以97.20%的占比，居主導(dǎo)地位；而權(quán)益類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模僅700億元，與去年同期持平。
潘悅 制圖
超九成權(quán)益類理財產(chǎn)品獲正收益
近日，權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品收益率表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，市場上由銀行理財子公司發(fā)行的存續(xù)公募權(quán)益類理財產(chǎn)品共46只，其中43只今年以來年化收益率為正，占比高達九成；在這43只盈利產(chǎn)品中，17只收益率突破10%，占比39.53%。
從管理機構(gòu)來看，17只高收益產(chǎn)品呈現(xiàn)集中化特征：華夏理財管理數(shù)量居首，達5只；光大理財緊隨其后，有4只；寧銀理財與招銀理財各有3只產(chǎn)品入圍；信銀理財有2只產(chǎn)品上榜。其中，華夏理財旗下“天工日開6號（微盤成長低波指數(shù)）”表現(xiàn)尤為突出，以30.51%的年內(nèi)收益率位居榜首。另外，光大理財“陽光紅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs優(yōu)選1號”，收益率也超10%。
光大理財在該產(chǎn)品二季度投資報告中表示，上半年，無風(fēng)險收益率的快速下行疊加機構(gòu)欠配催化了REITs二級市場行情，經(jīng)營較為穩(wěn)定的品種更受青睞。經(jīng)過四年多發(fā)展，中國REITs市場底層資產(chǎn)類別豐富，發(fā)展勢頭強勁。上半年產(chǎn)品凈值增長17.13%，較好抓住了市場整體上漲機會，通過個券精選，獲得不錯的超額收益。
對此，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，隨著基本面觸底回升的跡象逐步明確，今年我國權(quán)益市場表現(xiàn)亮眼。前7個月，上證指數(shù)上漲4.89%，對權(quán)益類理財?shù)谋憩F(xiàn)形成較強支撐。當(dāng)前債券利率已處于低位，投資債券的產(chǎn)品收益或持續(xù)下行，預(yù)計未來股票相對收益有望持續(xù)優(yōu)于債券，權(quán)益類理財?shù)恼J可度也有望提升。
固收類規(guī)模挑大梁 權(quán)益類持平
根據(jù)原中國銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資性質(zhì)的不同，將理財產(chǎn)品分為固定收益類理財產(chǎn)品、權(quán)益類理財產(chǎn)品、商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品和混合類理財產(chǎn)品。
7月25日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2025年上）》顯示，截至2025年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模30.67萬億元，較年初增加2.38%，同比增加7.53%。其中，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為29.81萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達97.20%；權(quán)益類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模僅700億元，與去年同期持平。
從已披露半年報的機構(gòu)實踐來看，這一結(jié)構(gòu)得到充分印證。記者發(fā)現(xiàn)，平安理財、浦銀理財、華夏理財、蘇銀理財、恒豐理財、青銀理財6家理財公司存續(xù)固收類產(chǎn)品占比均超99%。
具體來看，恒豐理財2075.41億元存續(xù)規(guī)模中，固收類產(chǎn)品占比99.93%，混合類產(chǎn)品僅有3只，貢獻了0.07%份額；華夏理財近1萬億元存續(xù)規(guī)模里，固定收益類占比99.86%，19只權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模7.72億元，占比僅0.08%；平安理財、浦銀理財?shù)墓淌疹惍a(chǎn)品數(shù)量分別達1402只、1417只，占比99.76%和99.82%，混合類、權(quán)益類、商品及衍生品類產(chǎn)品合計占比不足1%；即便是6家機構(gòu)中混合類產(chǎn)品占比最高的蘇銀理財，其固收類規(guī)模也仍達7420.66億元，占比99.56%，60只混合類產(chǎn)品占比僅0.43%。
從募集資金來看，浦銀理財上半年2.39萬億元募集資金幾乎全部來自固定收益類產(chǎn)品；華夏理財新發(fā)產(chǎn)品募集近1.44萬億元，固收類占比99.99%，僅2只權(quán)益類產(chǎn)品募集1.59億元；蘇銀理財雖發(fā)行1只混合類產(chǎn)品，但募集金額僅8.27億元，而固收類產(chǎn)品募集規(guī)模是混合類產(chǎn)品的千倍之多。
權(quán)益類產(chǎn)品“叫好不叫座”有望改變
一面是投資者驚呼上半年權(quán)益類產(chǎn)品收益率表現(xiàn)亮眼，一面卻仍“用腳投票”重倉固收類產(chǎn)品。對于權(quán)益類產(chǎn)品“叫好不叫座”的原因，有市場人士分析，其一，投研能力升級跟不上市場變化，理財子公司的產(chǎn)品創(chuàng)新步伐相對滯后；其二，盡管市場行情提供了窗口，但理財子公司產(chǎn)品升級還需考慮現(xiàn)有客群的風(fēng)險偏好及拓展新客戶的難度。
“這反映了市場上投資者對于風(fēng)險的偏好仍然比較保守。”該市場人士進一步分析稱，在全球經(jīng)濟形勢不確定性增加以及金融市場波動持續(xù)的大背景下，固收類產(chǎn)品由于其相對較低的風(fēng)險和穩(wěn)定的回報，成為大多數(shù)投資者的選擇。來自銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行牡臄?shù)據(jù)也顯示，在1.36億理財投資者中，個人投資者占比98.66%，其中穩(wěn)健型（二級風(fēng)險偏好）投資者達33.56%，構(gòu)成市場主力軍。
素喜智研高級研究員蘇筱芮也認為，銀行理財以“固收主導(dǎo)”為特征，一方面是因為銀行機構(gòu)客群多以中低風(fēng)險為偏好，另一方面銀行在中低風(fēng)險財富增值類產(chǎn)品方面確實更有優(yōu)勢，而混合類、權(quán)益類產(chǎn)品則面臨基金、券商等更為激烈的市場化競爭。
盡管當(dāng)前權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量有限，但業(yè)內(nèi)對其未來發(fā)展普遍持樂觀預(yù)期。明明表示，在國內(nèi)低利率市場環(huán)境與高質(zhì)量發(fā)展宏觀背景的雙重作用下，國內(nèi)投資者對債券類資產(chǎn)的偏好將隨其收益中樞下降而減弱，加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例將成為未來居民資產(chǎn)配置的重要方向。在此趨勢下，銀行理財有望進一步加大權(quán)益投資投入，強化權(quán)益投研人才隊伍建設(shè)，豐富權(quán)益理財產(chǎn)品供給。
“在低利率市場環(huán)境以及資產(chǎn)價格回升周期的背景下，銀行理財機構(gòu)資產(chǎn)配置中，現(xiàn)金及銀行存款占比將下降，而公募基金和權(quán)益類資產(chǎn)占比會顯著提升。債券類資產(chǎn)的占比會應(yīng)時而變。預(yù)計2025年理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將發(fā)生顯著變化，混合類和權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模和數(shù)量將提高。”中信建投研報認為。
