近日，福建廣生堂藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“廣生堂”，300436.SZ）發(fā)布關(guān)于股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)的公告，公司股票自2025年7月3日至7月16日連續(xù)10個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)100%。根據(jù)《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定，屬于股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)的情況。值得注意的是，截至7月30日收盤(pán)，廣生堂的股價(jià)為97.00元/每股，股價(jià)創(chuàng)2015年12月以來(lái)新高?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，廣生堂股價(jià)短期內(nèi)大幅上漲的同時(shí)，已經(jīng)連續(xù)4年錄得凈虧，2021年、2022年、2023年、2024年以及2025年第一季度累計(jì)虧損6.95億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，廣生堂股價(jià)的短期飆升或與市場(chǎng)情緒和創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)展相關(guān)，但公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀。此外，公司還多次定增試圖改善經(jīng)營(yíng)狀況，但效果并不理想。
創(chuàng)新藥項(xiàng)目突破 推動(dòng)股價(jià)半月翻倍
公開(kāi)資料顯示，廣生堂是中國(guó)抗病毒藥物領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，專(zhuān)注于肝病、抗病毒等創(chuàng)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司擁有多個(gè)核心產(chǎn)品，包括恩替卡韋膠囊和新冠口服藥阿茲夫定片等，并持續(xù)推進(jìn)新藥管線(xiàn)。
目前，廣生堂的乙肝治療一類(lèi)創(chuàng)新藥奈瑞可韋GST-HG131和GST-HG141項(xiàng)目已分別獨(dú)立完成了臨床II期試驗(yàn)并取得總結(jié)報(bào)告。7月11日，廣生堂發(fā)布公告稱(chēng)，奈瑞可韋GST-HG131被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心納入突破性治療品種名單。此前的2024年12月15日，奈瑞可韋GST-HG141也被納入突破性治療品種名單。廣生堂表示，這兩種創(chuàng)新藥物獲得突破性治療認(rèn)定,不僅驗(yàn)證了公司在肝病治療領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)力和藥物臨床潛力，更為后續(xù)開(kāi)展不同靶點(diǎn)聯(lián)合療法臨床研究奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，廣生堂的奈瑞可韋GST-HG131是一種口服乙肝表面抗原HBsAg抑制劑，而奈瑞可韋GST-HG141是一種新型口服乙肝病毒核心蛋白調(diào)節(jié)劑。迄今為止，全球范圍內(nèi)二者均無(wú)同類(lèi)產(chǎn)品上市。此外，廣生堂創(chuàng)新藥項(xiàng)目重點(diǎn)突破在于雙藥協(xié)同。2025年3月，廣生堂發(fā)布公告稱(chēng)，其創(chuàng)新的“三聯(lián)全口服方案”（GST-HG141+GST-HG131+核苷類(lèi)藥物）被納入“優(yōu)化創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審評(píng)審批試點(diǎn)項(xiàng)目”并取得臨床試驗(yàn)申請(qǐng)批準(zhǔn)。今年7月25日，廣生堂又發(fā)布了關(guān)于乙肝治療一類(lèi)創(chuàng)新藥奈瑞可韋GST-HG141的III期臨床試驗(yàn)首例受試者成功入組的公告，這標(biāo)志著該公司核心創(chuàng)新藥商業(yè)化進(jìn)程進(jìn)入關(guān)鍵階段。
值得投資者關(guān)注的是，在7月17日公告股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)后，廣生堂的股價(jià)仍在持續(xù)上漲。截至7月30日收盤(pán)，廣生堂的股價(jià)為97.00元/每股，較2025年4月9日年內(nèi)低點(diǎn)的24.44元/每股，累計(jì)漲幅達(dá)296.89%，股價(jià)創(chuàng)2015年12月以來(lái)新高。
業(yè)內(nèi)人士指出，廣生堂股價(jià)的短期飆升或與市場(chǎng)情緒和新藥研發(fā)進(jìn)展相關(guān)。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，廣生堂有望成為全球第一家乙肝特效藥公司。而此前，在美股上市的知名生物制藥公司吉利德科學(xué)曾憑借治愈丙肝的藥物索磷布韋取得巨大成功，該藥物上市后公司的峰值市值超1500億美元。
陷“增收不增利”窘境 累計(jì)虧損近7億元
廣生堂近年來(lái)陷入了“增收不增利”的窘境，盡管營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)始終為負(fù)。
2024年報(bào)顯示，廣生堂實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.41億元，同比增長(zhǎng)4.43%。分業(yè)務(wù)板塊而言，醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)收入為4.37億元，占總營(yíng)業(yè)收入的99.01%，同比增長(zhǎng)5.75%。其中，心血管藥物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為0.48億元，同比增長(zhǎng)36.90%；男性健康產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為0.22億元，同比暴增111.98%；消化系統(tǒng)藥物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為0.11億元，同比下降40.60%。在盈利方面，廣生堂2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-1.56億元，而2023年為-3.48億元。盡管虧損同比大幅收窄，公司仍未實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)此，廣生堂在年報(bào)中解釋稱(chēng)，受集采政策持續(xù)影響，乙肝產(chǎn)品毛利率承壓，同時(shí)前期建設(shè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)固、藥品獲批上市導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)增加，相應(yīng)資產(chǎn)折舊及攤銷(xiāo)增加，市場(chǎng)拓展、團(tuán)隊(duì)建設(shè)和創(chuàng)新藥戰(zhàn)略投入等綜合因素所致。
步入2025年，廣生堂虧損態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。2025年一季報(bào)顯示，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入0.98億元，同比下降18.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.28億元，同比下降94.56%。
值得注意的是，廣生堂已連續(xù)多年陷入“增收不增利”的窘境。年報(bào)顯示，2021-2024年，廣生堂實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為3.70億元、3.86億元、4.23億元、4.41億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約4.67%；實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別約為-0.34億元、-1.27億元、-3.47億元、-1.56億元，四年累計(jì)虧損6.64億元。若加上今年一季度虧損額，總虧損高達(dá)6.95億元。
五年三拋定增計(jì)劃 部分項(xiàng)目進(jìn)展不理想
記者還發(fā)現(xiàn)，廣生堂多次試圖通過(guò)定增來(lái)緩解資金壓力、推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。自2020年以來(lái)，公司已發(fā)起三次定增計(jì)劃。
2020年4月，廣生堂發(fā)布創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案。該次定增事項(xiàng)最終在2021年實(shí)施完成，共向19家特定投資者發(fā)行普通股股票1877.70萬(wàn)股，募集資金總額5.14億元，扣除不含稅的發(fā)行費(fèi)用1490.57萬(wàn)元，實(shí)際募集資金凈額為4.99億元。定增公告稱(chēng)，募集資金凈額擬全部用于“原料藥制劑一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”（簡(jiǎn)稱(chēng)“原料藥項(xiàng)目”）、“江蘇中興制劑車(chē)間建設(shè)項(xiàng)目”（簡(jiǎn)稱(chēng)“制劑車(chē)間項(xiàng)目”）及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
然而，此次募資的項(xiàng)目進(jìn)展并不理想。原料藥項(xiàng)目計(jì)劃投入2.11億元，承諾的年均營(yíng)業(yè)收入3.74億元、年均凈利潤(rùn)5463萬(wàn)元。但自2023年3月投入運(yùn)營(yíng)至今，該項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益僅1796萬(wàn)元，年產(chǎn)能利用率僅為14.85%，與承諾相距甚遠(yuǎn)。而制劑車(chē)間項(xiàng)目原計(jì)劃投入1.25億元，最終實(shí)際投入金額僅為2843萬(wàn)元，剩余的8543萬(wàn)元資金以“必要性不足”為由宣布終止投入，永久轉(zhuǎn)為補(bǔ)充流動(dòng)資金。
2023年1月7日，廣生堂再次發(fā)布定增預(yù)案，擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集資金不超過(guò) 9.48億元，用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，7.48億元用于研發(fā)，包括抗新冠病毒小分子口服創(chuàng)新藥GST-HG171和乙肝創(chuàng)新藥GST-HG141、GST-HG121的研發(fā)等。不過(guò)，基于市場(chǎng)監(jiān)管政策變化情況，綜合考慮未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等諸多因素，廣生堂于2023年5月23日決定終止該事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件。
今年4月2日，廣生堂又發(fā)布定增預(yù)案，擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股票不超過(guò)4778.01萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)9.77億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目、中藥傳統(tǒng)名方產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次定增被視為緩解公司流動(dòng)性危機(jī)、支撐創(chuàng)新藥研發(fā)的關(guān)鍵舉措。目前，本次定增尚需通過(guò)深交所審核，并獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)后方可實(shí)施。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，廣生堂的股價(jià)短期內(nèi)的大幅上漲凸顯市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥的樂(lè)觀預(yù)期，但與連續(xù)四年虧損的業(yè)績(jī)形成了鮮明反差，這種背離現(xiàn)象值得投資者警惕。當(dāng)前公司基本面未發(fā)生重大變化，可能存在股價(jià)大幅上漲后回落的風(fēng)險(xiǎn)。如何改善經(jīng)營(yíng)狀況，讓公司基本面與股價(jià)相匹配，或?qū)⑹菑V生堂未來(lái)發(fā)展亟待破解的難題。（實(shí)習(xí)生孫思睿對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
