臨近季末又恰逢國慶長(zhǎng)假，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊缺的擔(dān)憂有所加劇，甚至開始出現(xiàn)“錢荒”或?qū)⒃俅伟l(fā)生的聲音。分析人士認(rèn)為，對(duì)于短期資金緊張，央行有足夠的政策工具可以應(yīng)對(duì)，且已經(jīng)付諸實(shí)施。同時(shí)，我國短期跨境資本流出壓力已經(jīng)大為減緩，市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)急驟緊張，“錢荒”不會(huì)再度重演。
央行公開市場(chǎng)操作釋放千億元流動(dòng)性
為滿足季末節(jié)前市場(chǎng)資金需求，緩解緊張情緒，臨近月末一周，央行已經(jīng)通過公開市場(chǎng)操作的放量，向市場(chǎng)注入一千多億元人民幣的流動(dòng)性，結(jié)束了此前連續(xù)多周的資金凈回籠格局。
“央行通過靈活運(yùn)用逆回購操作以維護(hù)市場(chǎng)資金利率平穩(wěn)的意圖和目的非常明顯�！北本⿴煼洞髮W(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院副教授蔡宏波指出，特別是２４日發(fā)行的６天期逆回購剛好本月３０日到期，而２６日的逆回購操作將在國慶節(jié)后到期，這些舉措將極大緩解季末和節(jié)前資金壓力。
數(shù)據(jù)顯示，央行于９月２４日以利率招標(biāo)方式開展８８０億元６天期逆回購操作，打破了此前７天或１４天逆回購的慣例，交易量也創(chuàng)下了自２０１３年春節(jié)以來的新高。
但７天ＳＨＩＢＯＲ利率在２５日下降后，２６日依然上漲１３．９個(gè)基點(diǎn)至４．０５５％，１４天ＳＨＩＢＯＲ利率則延續(xù)９月中旬以來的上漲趨勢(shì)，２６日跳升３８．８５個(gè)基點(diǎn)至５．５７１％，顯示市場(chǎng)的節(jié)前資金緊張情緒依然存在，跨月資金拆借趨于緊張。
為此，央行時(shí)隔一天再度出手。２６日，央行再度以利率招標(biāo)方式開展８００億元１４天期逆回購操作，中標(biāo)利率為４．１０％。央行同時(shí)對(duì)到期的三年期票據(jù)做了４９億元的續(xù)期。鑒于本周共有央票到期５０億元，逆回購到期１８０億元，加上共計(jì)１６８０億元的逆回購?fù)斗�，則最終實(shí)現(xiàn)資金凈投放１５０１億元。
利率保持正常水平 市場(chǎng)資金相對(duì)充裕
央行公開市場(chǎng)操作連續(xù)放量效果已經(jīng)顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，目前各期限利率維持在正常水平。２７日，雖然隔夜期利率小幅上漲３．５７個(gè)基點(diǎn)至３．１４７７％，但７天期利率大幅下降４０．９０個(gè)基點(diǎn)至３．６４６０％，１４天期利率的上漲幅度也大為下降，僅上漲８．１８?jìng)�(gè)基點(diǎn)。
分析人士指出，６月份銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)“錢荒”的很重要一個(gè)原因是市場(chǎng)對(duì)央行公開市場(chǎng)操作預(yù)判出現(xiàn)偏差，而有了之前的教訓(xùn)，央行和商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性短期需求波動(dòng)的管理均有了新的認(rèn)識(shí)，都會(huì)更加謹(jǐn)慎對(duì)待季節(jié)性短期資金需求。除了央行公開市場(chǎng)操作的保駕護(hù)航，目前外部流動(dòng)性也相對(duì)寬裕，特別美國暫緩量化寬松貨幣政策的（ＱＥ）退出，一定程度上減輕我國跨境資本的流出壓力。
多年來，外匯占款一直是我國國內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性的重要來源，而數(shù)據(jù)顯示，８月份我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款在６、７月份連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)后首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，較上月增加２７３．２億元。
“８月外匯占款已重回增長(zhǎng)，９月份美聯(lián)儲(chǔ)又暫緩ＱＥ退出，加上我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)確定，跨境資本流出壓力大為減緩，甚至將重回流入態(tài)勢(shì)，這將充裕我國市場(chǎng)流動(dòng)性。”蔡宏波表示。
貨幣政策料將繼續(xù)保持中性
分析人士同時(shí)指出，短期逆回購的放量操作，并不意味著貨幣政策的放松和轉(zhuǎn)向，貨幣政策料將繼續(xù)保持中性，后期央行將繼續(xù)頻繁采取“短期逆回購操作＋央票續(xù)做”，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性管理的“鎖長(zhǎng)放短”。
事實(shí)上，自７月份中下旬以來，央行在針對(duì)市場(chǎng)實(shí)際情況靈活掌握逆回購操作的同時(shí)，已經(jīng)多次對(duì)到期３年期央票進(jìn)行了續(xù)作。對(duì)此，央行曾在２０１３年第二季度貨幣執(zhí)行報(bào)告中進(jìn)行過充分解釋，“把凍結(jié)長(zhǎng)期流動(dòng)性和提供短期流動(dòng)性兩種操作結(jié)合起來，針對(duì)流動(dòng)性影響的綜合效果總體上是中性的，同時(shí)兼顧了穩(wěn)健貨幣政策下保持流動(dòng)性適中水平和維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定的雙重要求，也是中國貨幣政策操作方式上的創(chuàng)新�！�