“雙匯遇上史密斯菲爾德”，這是一部有著巨額投入、明星陣容和全球票房號(hào)召力的大片，導(dǎo)演兼主演正是雙匯集團(tuán)董事長(zhǎng)萬(wàn)隆。
73歲的萬(wàn)隆自稱不過是“殺豬賣肉”的，實(shí)際上是行業(yè)真正的大腕，這一次他站上了全球并購(gòu)市場(chǎng)的舞臺(tái)，演對(duì)手戲的既有史密斯菲爾德這樣的產(chǎn)業(yè)巨頭，也有高盛等金融大鱷，大幕剛剛開啟。
國(guó)際化心愿
雙匯并購(gòu)全球最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德的消息來(lái)得很突然。不過，對(duì)于雙匯集團(tuán)的掌門人萬(wàn)隆來(lái)說，這起跨國(guó)并購(gòu)或許在多年前便已開始醞釀。
5月29日，雙匯國(guó)際控股有限公司和美國(guó)史密斯菲爾德食品公司聯(lián)合發(fā)布公告稱，雙匯國(guó)際將收購(gòu)史密斯菲爾德已發(fā)行的全部股份，價(jià)值約為71億美元(約合人民幣437億元)，其中股權(quán)部分對(duì)價(jià)約為47億美元，債權(quán)部分對(duì)價(jià)約為23億美元。
作為雙匯集團(tuán)和A股上市公司雙匯發(fā)展的控股股東，雙匯國(guó)際承諾，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒈３质访芩狗茽柕碌倪\(yùn)營(yíng)不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，同時(shí)不裁減員工，不關(guān)閉工廠，并將與美國(guó)生產(chǎn)商、供應(yīng)商、農(nóng)場(chǎng)繼續(xù)合作。
如果交易順利完成，這將是中國(guó)食品業(yè)迄今最大的一起海外并購(gòu)案，高達(dá)71億美元的交易金額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前的案例。在獲得監(jiān)管批準(zhǔn)并滿足例行成交條件后，兩公司預(yù)計(jì)此項(xiàng)交易將于今年下半年完成。
這一年，被稱為“中國(guó)第一屠夫”的萬(wàn)隆年屆73歲，他正在完成自己最大的一個(gè)心愿——把雙匯打造成具有國(guó)際影響力的品牌。萬(wàn)隆曾表示，雙匯集團(tuán)要由中國(guó)企業(yè)向國(guó)際化大公司轉(zhuǎn)變，使雙匯的產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)際化、管理國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化、品牌國(guó)際化，全面走向國(guó)際，成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的雙匯。
此次雙匯出海，獵取的對(duì)象即是全球豬肉行業(yè)的龍頭老大。據(jù)了解，史密斯菲爾德公司成立于1936年，是全球最大的養(yǎng)豬及豬肉生產(chǎn)企業(yè)，2012年銷售額達(dá)到131億美元。而雙匯集團(tuán)是中國(guó)最大的肉類加工企業(yè)，總資產(chǎn)達(dá)200億元，銷售收入超過500億元，并計(jì)劃到“十二五”末銷售收入突破千億元。
“這是一個(gè)歷史性的機(jī)會(huì)�！比f(wàn)隆如此評(píng)價(jià)，通過并購(gòu)，雙匯可以獲得高質(zhì)、優(yōu)價(jià)和安全的美國(guó)產(chǎn)品以及史密斯菲爾德先進(jìn)的運(yùn)作模式和經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，成為一家全球領(lǐng)先的豬肉生產(chǎn)商和加工商。
萬(wàn)隆表示，國(guó)家鼓勵(lì)和支持大企業(yè)“走出去”，食品企業(yè)更需要走出去，學(xué)習(xí)國(guó)外食品安全的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，也有利于產(chǎn)業(yè)的做大做強(qiáng)。對(duì)于雙匯來(lái)說，收購(gòu)史密斯菲爾德的目的是實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，加速雙匯在全球的擴(kuò)張步伐。
近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)頻頻出海，雙匯正是其中的一個(gè)。從中海油收購(gòu)優(yōu)尼科，吉利收購(gòu)沃爾沃，以及農(nóng)業(yè)食品行業(yè)的光明集團(tuán)收購(gòu)維多麥，這些海外并購(gòu)案例不論結(jié)果如何，過程往往都充滿了曲折。
人們無(wú)從得知雙匯和史密斯菲爾德董事會(huì)的談判細(xì)節(jié)，但不難想象，要打動(dòng)這家全球豬肉行業(yè)老大，除了依靠雙匯強(qiáng)大的實(shí)力，萬(wàn)隆一定還給對(duì)方講述了令人憧憬的“中國(guó)故事”。
按照聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織和經(jīng)合組織最新發(fā)布的展望報(bào)告，2010年，中國(guó)人均豬肉消費(fèi)量為38公斤，在過去10年內(nèi)增長(zhǎng)了13%。預(yù)計(jì)未來(lái)十年，豬肉消費(fèi)量仍將保持上升趨勢(shì)，年均增長(zhǎng)率為1.6%，中國(guó)豬肉進(jìn)口量將翻一番。
分析人士認(rèn)為，隨著動(dòng)物蛋白的需求持續(xù)增長(zhǎng)和升級(jí)，以及“瘦肉精”等食品安全事件頻繁發(fā)生，國(guó)內(nèi)肉類行業(yè)發(fā)展面臨較大壓力。即使雙匯不參與史密斯菲爾德的經(jīng)營(yíng)管理，并購(gòu)雙方的目標(biāo)也將一致瞄準(zhǔn)中國(guó)市場(chǎng)。
萬(wàn)隆對(duì)媒體表示，完成收購(gòu)后，雙匯不會(huì)到美國(guó)去建新的肉制品加工廠，同樣史密斯菲爾德也不會(huì)到中國(guó)來(lái)建工廠，但是雙匯會(huì)考慮將史密斯菲爾德的品牌和產(chǎn)品引入中國(guó)市場(chǎng)。
卓創(chuàng)資訊分析師姬光欣認(rèn)為，首先，此次雙匯并購(gòu)史密斯菲爾德公司無(wú)疑是加速了雙匯海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，也為雙匯帶來(lái)了國(guó)外先進(jìn)的管理與生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)；其次，雙匯也可利用史密斯菲爾德公司的良好聲譽(yù)，提升自身在國(guó)內(nèi)外的知名度，為雙匯成為全球知名品牌鋪平道路；再者，史密斯菲爾德將成為雙匯的全資子公司，這樣也為雙匯在海外投資提供了方便。
資本的力量
如果萬(wàn)隆真的只是“殺豬賣肉”，雙匯可能走不出河南漯河，更不用說全球擴(kuò)張。這位“中國(guó)第一屠夫”，實(shí)際上還是一位資本運(yùn)作高手。
一位投行人士對(duì)記者說，雙匯此次收購(gòu)與以往中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)在結(jié)構(gòu)上有本質(zhì)差異，可以看作是一次資本意義大于產(chǎn)業(yè)意義的行為。這次收購(gòu)的買方雙匯國(guó)際是一個(gè)BVI公司，這是雙匯發(fā)展的境外股東實(shí)施的一次境外收購(gòu)，而以往中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)是內(nèi)資企業(yè)在境外注冊(cè)子公司再去收購(gòu)境外企業(yè)。
據(jù)了解，雙匯國(guó)際是一家設(shè)立在境外的公司，是中國(guó)最大的肉類上市公司雙匯發(fā)展的控股股東，也是雙匯發(fā)展第一大股東雙匯集團(tuán)的控股股東。鼎暉、高盛、新天域、淡馬錫等國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)基金和雙匯管理層所設(shè)立的境外公司均持有雙匯國(guó)際股份。
這種復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)背后，是萬(wàn)隆對(duì)“雙匯系”由來(lái)已久的資本運(yùn)作，他與金融巨頭們一次次演繹著股權(quán)輾轉(zhuǎn)騰挪的戲碼。
第一回，雙匯引入國(guó)際私募基金。2006年，高盛和鼎暉通過共同控制的羅特克斯公司持有雙匯集團(tuán)100%股權(quán)，并直接或間接控制雙匯發(fā)展超過60%的股份，獲得對(duì)雙匯發(fā)展的實(shí)際控制權(quán)。
盡管對(duì)于外資控股大型國(guó)有企業(yè)，當(dāng)時(shí)從漯河市到商務(wù)部均有不同意見，但萬(wàn)隆力排眾議。他堅(jiān)持認(rèn)為，雙匯集團(tuán)要做大，尤其是做成跨國(guó)性的公司，沒有國(guó)際上大財(cái)團(tuán)的支持做不到。
第二回，管理層收購(gòu)(MBO)，采取的是“曲線救國(guó)”方式。自2007年開始，通過一系列的股權(quán)變更，以萬(wàn)隆為首的雙匯管理層和員工在境外投資設(shè)立的興泰集團(tuán)成為雙匯國(guó)際的實(shí)際控制人，并最終成為雙匯發(fā)展的實(shí)際控制人。
第三回，重大資產(chǎn)重組。2010年，雙匯發(fā)展公布了重組方案，通過定向增發(fā)將雙匯集團(tuán)相關(guān)肉類資產(chǎn)全部裝入了上市公司，該重組事項(xiàng)于2012年第三季度完成。重組完成后，雙匯發(fā)展新增注冊(cè)資本近5億元，年生豬屠宰量增長(zhǎng)了300%，肉制品產(chǎn)量增長(zhǎng)超過90%。
有了這些資本運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，此次“蛇吞象”式的跨國(guó)并購(gòu)，融資問題對(duì)于萬(wàn)隆來(lái)說并非難事。據(jù)報(bào)道，中國(guó)銀行紐約分行將向雙匯提供40億美元，中國(guó)銀行將以雙匯在中國(guó)的資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，而作為交易顧問的摩根斯坦利將以雙匯在美國(guó)的資產(chǎn)作為擔(dān)保。萬(wàn)隆透露說，不僅有中國(guó)銀行，還有國(guó)外銀團(tuán)為此次交易貸款。
引人猜想的是，除了產(chǎn)業(yè)上與史密斯菲爾德加強(qiáng)合作，后期的資本運(yùn)作的故事將會(huì)如何發(fā)展。有分析人士稱，此次雙匯國(guó)際在并購(gòu)中走到前臺(tái)，說明套現(xiàn)和相關(guān)投資人退出的問題開始成為雙匯資本運(yùn)作的重點(diǎn)，而整個(gè)雙匯的資本運(yùn)作故事，也開始走向高潮，高盛、鼎暉等國(guó)內(nèi)外投行可能借此實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)。
目前可以明確的是，在交易完成時(shí)，史密斯菲爾德的普通股將停止公開交易，從而實(shí)現(xiàn)私有化。屆時(shí)，史密斯菲爾德將成為雙匯國(guó)際控股有限公司的全資獨(dú)立子公司，以“史密斯菲爾德食品”名稱經(jīng)營(yíng)。
有分析稱，交易完成后，第一步可能會(huì)實(shí)現(xiàn)雙匯發(fā)展和史密斯菲爾德在冷凍豬肉進(jìn)出口業(yè)務(wù)上的合作，之后會(huì)經(jīng)由雙匯發(fā)展和史密斯菲爾德的共同母公司雙匯國(guó)際安排進(jìn)行品牌和生產(chǎn)方面的合作，最后不排除雙匯國(guó)際將史密斯菲爾德注入雙匯發(fā)展。
與危機(jī)過招
雙匯集團(tuán)官方網(wǎng)站首頁(yè)，有一張萬(wàn)隆目視遠(yuǎn)方的半身像，旁邊是他題寫的“誠(chéng)信立企、德行天下”。此時(shí)因并購(gòu)案而引得全球矚目的萬(wàn)隆，必有這般“天下”豪情。
然而，兩年前的悲情仍然歷歷在目。轟動(dòng)一時(shí)的“瘦肉精”事件讓雙匯陷入信任危機(jī)，也讓行業(yè)內(nèi)有著教父之譽(yù)的萬(wàn)隆背負(fù)罵名。
2011年3月15日，中央電視臺(tái)播出《“健美豬”真相》，曝出濟(jì)源雙匯收購(gòu)含有“瘦肉精”的生豬，雙匯發(fā)展當(dāng)日封住跌停板。
3月16日凌晨，萬(wàn)隆從北京緊急趕回漯河，并做出了兩個(gè)重要決定：雙匯第一時(shí)間向消費(fèi)者致歉、“瘦肉精”由抽檢改為逐頭檢驗(yàn)。
3月23日，雙匯緊急召開了4000多人規(guī)模的全國(guó)經(jīng)銷商視頻會(huì)議，以應(yīng)對(duì)下架危機(jī)，希望能重新啟動(dòng)市場(chǎng)。萬(wàn)隆首次出面，就瘦肉精事件公開表態(tài)。
3月31日，雙匯集團(tuán)在河南漯河市體育館召開“萬(wàn)人職工大會(huì)”，參會(huì)人員包括雙匯集團(tuán)所有管理層、漯河本部職工、經(jīng)銷商、新聞媒體，雙匯再次致歉并公布整頓舉措。
有意思的是，根據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，持續(xù)了兩年小時(shí)的會(huì)議中，會(huì)場(chǎng)內(nèi)的員工和經(jīng)銷商對(duì)萬(wàn)隆報(bào)以雷鳴般的掌聲，甚至有經(jīng)銷商高呼“萬(wàn)總?cè)f歲！雙匯萬(wàn)歲！”
不過，萬(wàn)隆深感壓力，“雙匯集團(tuán)20多年時(shí)間鑄就的放心品牌受到置疑，這個(gè)損失難以估量”。同時(shí)他又信心滿滿，表示兩三個(gè)月雙匯就能恢復(fù)元?dú)狻?BR> 這個(gè)足以使雙匯淪為另一個(gè)三鹿的危機(jī)，成了雙匯及萬(wàn)隆個(gè)人的“分水嶺”。瘦肉精事件后，很多人感覺到，萬(wàn)隆開始變了，比如不再執(zhí)著于低調(diào)的務(wù)實(shí)，讓企業(yè)更多地走近消費(fèi)者，比如開始綢繆多元化。
而在此之前雙匯二三十的發(fā)展歷史中，萬(wàn)隆一直被認(rèn)為很“自我”，別人很難改變他。面對(duì)各種危機(jī)和困境，他敢想敢做，在漯河素有“頭發(fā)很少，頭皮很硬”之稱。
1940年出生的萬(wàn)隆，青年時(shí)代曾報(bào)名參軍，是一名鐵道兵戰(zhàn)士，復(fù)員后被分配到雙匯的前身漯河肉聯(lián)廠工作。這家國(guó)營(yíng)小廠已經(jīng)連續(xù)20多年虧損，到了資不抵債、瀕臨倒閉的境地。1984年，在企業(yè)改制的民主選舉中，44歲的萬(wàn)隆被推選為廠長(zhǎng)。
執(zhí)掌雙匯的萬(wàn)隆做了兩件自認(rèn)為影響行業(yè)的大事，一是在1999年引入了中國(guó)第一條冷鮮肉生產(chǎn)線，大力推廣冷鮮肉的品牌化經(jīng)營(yíng)，二是開辦肉類連鎖店，改變了傳統(tǒng)“走街串巷、設(shè)攤賣肉”的模式。
一篇對(duì)萬(wàn)隆的專訪報(bào)道中以這樣煽情的文字描述：出身在相對(duì)封閉、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不甚發(fā)達(dá)的中原地區(qū)，他把一個(gè)虧損的小肉聯(lián)廠，做成了中國(guó)最大的肉類加工基地，靠的就是一股“硬”氣。二十余年來(lái)，他和體制博弈，與資本過招，甚至與自己的年齡抗衡，連他自己都說，“換了別人，可能早出局了�！�
瘦肉精事件后，萬(wàn)隆就曾表露心跡，說“早就想退休了”。如今，又有人說，這次并購(gòu)案是萬(wàn)隆要在退休前實(shí)現(xiàn)自己的“國(guó)際化”夢(mèng)想�？磥�(lái)，73歲的萬(wàn)隆老驥伏櫪，還要在國(guó)際商海中與產(chǎn)業(yè)和金融巨頭們過一次招。